汇市：美元走弱叠加人民币企稳，缓解资本外流压力
今年1月以来，"DeepSeek 时刻"+"Trump Recession"+"对等关税"后的"美国例外论"衰落一系列市场交易叙事使得美元指数从高位快速回落。进入7月以后美元指数下行速率放缓，且在鲍威尔在Jackson Hole鸽派发言后，美元指数仅小幅下行，参与降息交易程度不及美债。中信证券预计，在本轮降息交易中美元可能维持当前弱势的状态。
反观我国外汇市场，程凤朝认为将呈现"美元走弱、人民币相对稳定或升值"的格局。美元走弱源于市场对美元需求下降或供给增加，而人民币若能保持稳定甚至升值，将直接缓解资本外流压力--稳定的汇率预期会增强国内资产吸引力，降低资金外流动机，维护金融市场稳定。
"这一格局还将推动外资增配中国资产，尤其是中国国债被纳入国际指数后，外资对人民币资产的关注度显著提升，人民币稳定叠加美元走弱会降低汇率风险，进一步激发外资配置A股和人民币债券的意愿。"程凤朝说。
资产配置策：优先布局权益类，多品类均衡搭配
在资产配置策略上，程凤朝认为，应优先布局权益类资产，鉴于科技成长、高股息蓝筹以及大金融板块具备清晰明确的受益逻辑；同时，鉴于外资流入预期，那些受外资青睐的"低估值、高股息央企蓝筹"标的或持续得到资金追捧。债券类资产则需适度配置，以利率债作为资产组合的稳定底仓，鉴于高等级信用债性价比有所提升，投资者可依据自身风险偏好适度增配。此外，原油、有色（金铜）、黄金可作为对冲和增值配置。
程凤朝还提到，美联储降息对中国地产市场的直接影响有限，地产行业更多受国内政策、供求关系制约，但间接利好仍值得关注：若人民币汇率保持稳定，且国内同步推出货币宽松举措，将有助于改善房企融资条件、降低融资成本，缓解企业资金压力；同时也能修复市场情绪，增强购房者与投资者信心，推动地产市场平稳发展。
总体来看，若美联储如期降息25个基点，将进一步充裕全球流动性、提升市场风险偏好。对中国而言，股市、债市、汇市、大宗商品市场均将迎来积极支撑，短期内"权益类资产优于债券类资产，科技成长与高股息资产并重"的配置原则，或能更好把握市场机遇。
