几周来，债券市场一直动荡不安。美东时间周三，焦虑蔓延到股市。
美国财政部20年期国债拍卖表现疲弱，引发市场对财政赤字和债务供给前景的担忧。随着不安情绪蔓延，美股与美债双双下挫。当天，道琼斯工业平均指数大跌817点，跌幅1.9%；标普500指数下跌1.6%，纳斯达克指数也回落1.4%。30年期国债收益率升至5.08 9%，创下自2023年10月以来的最高水平；10年期收益率则升至4.595%。
本次规模为160亿美元的20年期国债拍卖未能获得强劲响应，成交利率高于市场预期。需求偏弱的拍卖结果放大了市场对长期美债需求的担忧，也成为美国市场当日午后股市下跌的直接导火索。自特朗普首个任期末以来，20年期国债相较其他期限品种一直需求不振，其收益率也常年高于30年期美债。
许多投资者开始担心，特朗普政府即将推出的数万亿美元财政刺激计划，可能会导致美债供给大幅增加。这需要市场承担更多债务吸收压力，也加剧了投资者对债务可持续性的担忧。上周五，穆迪评级公司已下调美国国债评级，理由是政府债务负担沉重，该决定也随即引发了一轮美债抛售潮。
不仅在美国，全球债市也同步承压。近期，日本和欧洲的国债收益率同样出现攀升，反映出市场对各国财政赤字扩大的广泛预期。全球利率走高，无形中也加大了对美国债市的冲击力度。雷蒙德詹姆斯首席投资官拉里·亚当指出，如今的利率上升"是出于错误的理由"，并非经济扩张所致，而是源于对赤字和通胀的担忧。
此前，在贸易冲突担忧缓解之后，美股一度收复了4月的跌幅，年初至今基本持平。然而债市的波动正在逐渐传导至股市。一些市场参与者表示，股债市场的判断信号出现了错位，股市对赤字和通胀的风险反应明显滞后。
宏观层面的不确定性也逐步传导至消费领域。在通胀预期高企之下，包括沃尔玛在内的多家零售商宣布将提高商品价格。Target公司在周三的财报电话会上指出，消费者信心已连续五个月下滑，加之潜在关税冲击，上一季度公司面临多重挑战，当天其股价下跌5.2%。
