供应端的压力来自多个维度。泰国第三大食糖出口商孔敬糖业总裁Chalush Chinthammit对"超级厄尔尼诺"发出警告，预计2026/27榨季泰国甘蔗产量将从上一榨季的1.06亿吨回落至接近1.00亿吨，并预测2027年糖价约17美分/磅。乌克兰国家气象预报中心数据显示，2026年乌克兰甜菜产量预计降至900万公吨，较上年的1170万公吨下滑约23%。印度方面，该国自今年5月起全面禁止白糖出口，直至9月底。
跨市场的传导链条正在显现。联合国粮农组织数据显示，7月食品大宗商品价格指数升至131.1点，为近3年最高，谷物、食糖和植物油是主要推手。中信证券研报判断，2026年厄尔尼诺事件的确定性较高，农产品中棕榈油和糖的传导链条最清晰，为高确定度受益方向；铜、铝因厄尔尼诺可能出现的供给中断，则可能被结构性短缺进一步放大。
供需平衡层面，国际糖业组织预计2026/2027年度全球食糖产量为1.80亿吨，同比下降1.1%，全球糖市将出现26.2万吨的供应缺口。银河期货研究员刘高超指出，白糖呈近弱远强格局，长期减产预期正在对抗短期高库存。
