反面观点：支撑金价的"货币贬值"逻辑并不牢固
尽管市场情绪乐观，但也有分析师看到了一些警示信号。
美国银行的策略师Michael Hartnett表示，黄金在2025年已经飙升了60%，且过去4个月的资金流入量，甚至超过了此前14年的总和。
从宏观层面上，Hartnett提出质疑，认为支撑金价的"贬值交易"逻辑并不牢固。他给出了三点理由：第一，10年期美国国债收益率低于4%；第二，美国在9月份实现了预算盈余；第三，衡量美元强弱的美元指数（DXY）始终未能跌破4月份的低点。这些因素共同表明，做空美元、做多黄金的交易基础或许并不如想象中坚实。
即便是看多黄金的摩根大通分析师Gregory Shearer，也在报告中将"央行放缓购买步伐"列为对其牛市预测的最大风险。
另外，发生在2011年9月上一轮金价高点的故事也值得当下警惕。当时，金价在触及1921美元的历史高点后回落，彼时参加伦敦金银市场协会（LBMA）年会的分析师们几乎一致看涨。但结果是，黄金后来花了整整九年时间才重回那一高点。
