中国经济基本面持续向好支撑境内人民币资产价格回升
NBD：去年中国GDP同比增速达到5%，今年支撑中国国家宏观经济基本面持续向好的动能有哪些？
程伟：随着中国经济转型发展，供给、需求两端均出现新的增长动能。就供给端而言，高端服务业、高科技制造业等领域对中国经济增长的拉动作用日益突出；就需求端而言，商品消费和服务消费正在成为政策发力的主要抓手，后续消费有望取代投资和净出口，成为中国经济持续增长的主要驱动力。
NBD：受国家出台一系列增量政策影响，去年四季度境内权益类资产价格持续回升，但近期开始上下波动，主要原因有哪些？今年，影响国内股票等权益类资产价格波动的因素有哪些？
程伟：近期境内权益类资产波动是此前A股价格较大幅度回升后的正常回落。根据复盘，相比以往的牛市行情，涨速快是本轮境内股票等权益类资产价格回升行情的一大特点。但是，情绪快速释放也会带来潜在风险，近期权益类市场回落有效地释放上述风险，是一种健康的资本市场现象。
展望2025年，政策预期仍将主导境内股票等权益类资产走向。其中，财政政策颇受关注。今年预计将迎来财政政策的持续发力，广义财政支出的边际增量或将超过4万亿。此外，美股高估、全球贸易环境不确定性升温也将对A股等权益类资产造成一定程度的影响，但在中国经济基本面持续向好的支持下，今年A股等权益类资产有望延续上涨。
NBD：市场预期美联储今年将放缓降息步伐，会对境内权益类资产与固收类资产价格变动造成多大的影响？
程伟：近期美国经济基本面再度好转，通胀压力随之回升，将制约今年美联储降息空间，目前市场预期美联储在今年或仅降息一至两次。
对国内资本市场而言，美联储降息步伐放缓，将对境内人民币资产价格构成一定的压力。具体而言，一是美债收益率高企将影响境外资本流入中国金融资产的节奏，令A股等境内权益类资产估值承压；二是汇率回调压力将对中国货币政策适度宽松形成一定掣肘，进而压制债券市场表现。但需要关注的是，无论是境内权益类资产，还是境内固收类资产，其价格波动的最关键影响因素是中国经济表现，只要今年中国经济复苏态势进一步巩固，人民币资产价格也会迎来新的回升机会。
NBD：元旦以来，国家相关部门出台一系列"稳汇率"举措，会对境内权益类资产与固收类资产价格波动带来哪些影响？
程伟：受美元持续走强、美联储降息步伐放缓预期升温等因素影响，近期人民币汇率承压，这也是国家相关部门出台一系列稳汇率举措的重要原因。
对国内资本市场而言，一系列稳汇率举措将带来多方面影响，包括吸引境内资本持续流入境内金融市场、稳定资本市场投资信心、降低企业风险等。
就境内权益类与固收类资产价格以往走势而言，稳汇率政策并非影响国内资产价格走势的主要因素，相比而言，经济增长基本面是否持续向好、财政货币等增量政策能否持续发力、市场资金面是否相对宽裕等因素对境内权益类与固收类资产价格波动的影响更大。
