早期的市场检查表明，在不考虑容量电价和潜在回扣的情况下，2026年的年度电价在全国范围内可能同比下降3-4分人民币。这一趋势确认了中国电力市场正从结构性紧缺转向宽松，买方市场特征日益明显。
供给宽松：风光装机高增，火电出力下滑
造成中国电价下行的核心原因在于供给端的快速扩张和需求端的相对疲软。美银美林研报分析称，由于暖冬导致供暖需求推迟，预计12月火电出力将令人失望。此前11月的数据显示，中国电力企业联合会（CEC）统计的周度火电产量同比下降了9%。
与此同时，可再生能源的供给持续增长。尽管12月降雨量同比减少44%可能拖累水电利用小时数，但长江电力（Yangtze Power）的水流量在2025年四季度同比增长55%，推动其产量同比增长20%。在风电方面，2025年国内风电招标量达到167GW，虽然同比下降13%但仍处于高位，且陆上风机投标价格在2025年四季度同比回升20%，预示着未来装机动能依然强劲。
光伏产业链则面临更激烈的价格竞争。研报指出，光伏组件制造商的毛利率已跌至历史新低（-11分人民币/瓦），且1月预排产数据显示，硅片、电池片和组件的产量均出现环比下滑。这种全行业的"内卷"与产能释放，进一步压低了新能源电力的上网价格，从而带动整体电价中枢下移。
