国货是否名副其实？
毛戈平近期公布的申报稿有不少变化。比如，毛戈平此前申报稿并未提及"国货"两字。但此次申报稿中，毛戈平表示，"作为国货美妆的代表性企业，毛戈平品牌带有中国文化、审美的基因，随着国人文化自信，公司深度融入品牌强国战略，不断加大市场开拓力度，在与国际美妆品牌的角逐中彰显民族品牌特色，壮大品牌实力"。
国货字眼摘要，数据来源：申报稿
或许公司希望借此提升自己的品牌价值，但能否真正征服消费者，除了依靠创始人的个人光环之外，毛戈平仍然要面对产品质量和研发能力的考验。
在质量把控方面，毛戈平并未自建生产设施，产品的生产主要通过委外加工模式进行。初步整理，毛戈平2020年至2022年前五大外协厂商共涉及6家公司，分别是莹特丽科技（苏州工业园区）有限公司（下称"莹特丽科技"）、科丝美诗（中国）化妆品有限公司、上海东色日化有限公司、上海麻沼化妆品有限公司、韵斐诗化妆品（上海）有限公司、上海致新生物科技有限公司。企查查显示，这6家公司多为外资。
2020年至2022年，莹特丽科技不但是毛戈平第一大外协厂商，而且是毛戈平第一大供应商。相关金额分别为4620.45万元、7667.16万元、10,378.39万元，占总采购金额的24.90%、22.91%、27.83%。企查查显示，莹特丽科技为香港公司Intercos Asia Pacific Limited独资，其官网显示，莹特丽公司成立于1972年，总部设在意大利米兰，是行业内唯一一家全球化的制造商，在9个国家拥有14个销售办事处和13个生产基地。
科丝美诗（中国）化妆品有限公司则为韩国公司COSMAX EAST,INC.独资。毛戈平申报稿显示，科丝美诗是韩国著名化妆品生产企业。
上海东色日化有限公司和上海麻沼化妆品有限公司则均为日本公司独资。链接的官网显示，上海东色日化有限公司是由著名的日本东色集团投资设立的化妆品加工企业；上海麻沼化妆品有限公司是日本麻沼株式会社全资公司。
外协厂商摘要，数据来源：企查查链接的企业官网
韵斐诗化妆品（上海）有限公司和上海致新生物科技有限公司均为香港公司独资，由于信息较少，所以不太好判断是否为外资。
一句话总结，毛戈平并未自建生产设施，产品的生产依赖外协，且前五大外协厂商多为外资。
低研发，却高毛利率
毛利率方面，毛戈平2020年至2022年综合毛利率分别为81.20%、80.54%、81.17%。换句来说，毛戈平2022年每100块钱收入，对应的产品成本不到19块。毛戈平申报稿列举的同行业上市公司为6家，分别是欧莱雅、资生堂、欧舒丹、丸美股份、珀莱雅、贝泰妮。这6家公司2020年和2021年毛利率平均值为72.71%和72.85%，均低于毛戈平。除高于平均值外，这6家公司中仅有欧舒丹的综合毛利率比毛戈平高。
值得一提的是，毛戈平2021年10月IPO上会时，发审委就问及，公司在研发能力、品牌知名度不如一线品牌的情况下，毛利率高于一线品牌的原因及合理性。
关于毛利率差异，毛戈平在申报稿中表示，主要与品牌定位、销售模式、产品种类的差异有关。
与之相反，毛戈平2020年至2022年的研发费用率分别为1.21%、0.96%、0.87%。而6家公司同行业上市公司2020年和2021年平均值为2.43%和2.38%，其中仅有一家公司曾在2020年低于毛戈平。
关于研发费用率的差异，毛戈平在申报稿中表示，主要原因为研发模式和研发阶段存在差异。
对于产品质量，毛戈平在申报稿中有风险提示，即可能存在个别消费者在使用了产品后发生过敏或其他不适反应进而引发消费者投诉或要求赔偿的现象。可能引发对公司声誉及品牌的形象的负面影响。
整体来看，毛戈平2020年至2022年主营业务成本分别只有1.47亿元、2.55亿元、2.88亿元。而毛戈平销售费用分别为3.71亿元、6.02亿元、7.86亿元，即毛戈平取得产品的成本远低于销售费用。
另外，毛戈平2020年至2022年销售费用相对营业收入的比例分别为42.09%、42.07%、46.74%，呈上升趋势。换句来说，毛戈平每10块钱收入就需要花4块多用于销售。
