这些股票的市场价格长期脱离其基本价值，估值水平高高在上。如果一个市场长期没有合理的定价机制，经常出现定价不当现象，必然导致价格信号扭曲，供求关系失衡，市场难以出清，造成市场运行失灵和资源配置不当。例如，在一个定价有效的市场中，"好"公司和"烂"公司都能上市，只不过"好"公司能卖好价钱，"烂"公司只能卖差价钱，而且"烂"公司即使上市了也没啥流动性，因此就没有很强的上市动机。而在一个定价无效的市场中，"烂"公司也能卖好价钱，IPO公司质量因此就成为市场的主要矛盾，导致现在不管是媒体，还是管理层、资本市场专家，普遍认为只有"好公司"才能上市。但这个基本的认知可能是错误的，这是注册制改革一直理不顺的根源所在。
在这种市场环境中，投资者的行为普遍短期化和投机化，股市陷入周而复始的"牛短熊长"困局中；上市公司大股东行为异化，热心于资本运作而不是潜心经营主业；而监管机构则不时面临要求稳定股价水平的巨大舆论和社会压力，股票市场的运作和发展陷入一种恶性循环。
三、理性面对市场涨跌
股票投资是一项复杂的经济活动，分享的是少数公司的高成长机会，是一个大浪淘沙的过程。即使在发达的美国股市，近年来市场的持续上涨也主要是由脸书、亚马逊、苹果、微软、谷歌、英伟达和特斯拉组成的七大科技股所推动。投资者应对参与股市投资有清醒的认识，不能不切实际地指望所有股票都能上涨获利。市场运行的最后结果必然是有人盈利有人亏损，有股票上涨也有股票下跌，这种价格分化正体现了市场的定价效率，而普遍性的涨和普遍性的跌反而是市场不成熟的表现。
当下，面对股票市场上瞬息万变的价格、纷繁复杂的信息以及强烈追求收益的欲望，整个社会的心态浮躁。股市一涨，社会及媒体一片欢呼，仿佛所有的问题都得到解决，恨不得只争朝夕立马涨到万点。股市一跌，就仿佛世界末日来临，大骂企业IPO圈钱，管理层无能。所谓"一根阳（阴）线改变情绪，两根阳（阴）线改变观念，三根阳（阴）线改变信仰"，调侃的就是这种现象。
价值投资之父本杰明·格雷厄姆曾说过："市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机。"股价的短期涨跌更易受市场参与者情绪、心理预期、风险偏好、交易活动等多种因素的影响，具有不可预测性和复杂多变性。面对市场短期的起起落落，社会、媒体及管理层应归位尽责，以理性、务实的态度建设性地讨论问题，共同推动股市的改革、创新和发展。
从历史的角度来看，股市涨跌不是生活的全部，更不是中国经济的全部。过往20年里A股曾涨到6124点，也曾跌到1600多点，更是经历过千股跌停的"流动性困境"，但都没能影响中国经济的崛起和国际影响力，对股市的"指数拜物教"可以休矣。
股价的涨跌起伏本是市场常态，管理层应顶住压力，保持定力，坚持市场化改革不动摇，深入推进依法从严监管。
一是要厘清职责边界。保护投资者尤其是中小投资者合法权益是监管部门工作的重中之重，但这并非意味着监管部门能决定指数涨跌。事实上，股市涨跌受到国际经济金融环境、国家货币金融政策以及市场交易行为等多种因素影响，将股价涨跌、投资盈亏全部系于监管部门是不公平的，也是其无法承受之重。监管部门的真正职责是切实维护好市场"三公"原则，推动完善行政、民事、刑事立体追责体系，确保中小投资者不因其弱势地位而被欺诈和掠夺。
二是要严控杠杆风险。全球股市动荡的历史教训告诉我们，高杠杆交易是股市暴涨暴跌的重要"催化剂"，也是酿成系统性金融风险的主要推手。要严防杠杆资金、场外配资等死灰复燃，确保市场不因高杠杆交易行为而发生非理性的暴涨暴跌，影响金融系统的稳定性。
三是要做好政策预判。监管部门担负着完善基础性制度建设，推动市场发展的重要职责。要对政策的市场解读、传导机制、股价效应进行预判，做好沙盘推演，保持政策的前瞻性和相机调节性，同时避免事关市场发展的根本性制度在方向上"左右摇摆"，使市场能形成稳定的政策预期。
四是要坚持改革不动摇。明代散文家归有光曾言："天下之事，因循则无一事可为，奋然为之，亦未必难。"监管部门应坚持改革不动摇，坚定推动股市市场化、法治化、国际化改革的进程，推动注册制改革"走深走实"，引领资本市场行稳致远。
