东吴证券研报指出，创始人交班是无法绕开的话题，未来几年A股民企将进入密集换代期。民企创始人交班方式主要包括家族内传承以及外聘职业经理人，第二代接班后业务趋于多元，职业经理人接班后业务倾向集中。资本市场对创始人退休保持谨慎，交班当年股价均有回落，之后聚焦基本面，整体来看职业经理人较第二代经营成绩更优。
"扶上马"还要"送一程"
除股权结构外，民营企业最突出的问题在于公司内部治理的不完善，创始人"一言堂"往往容易导致内部治理失效。
但是，民企上市公司又不同于单纯的民企，它上市之后就是属于公众企业，并非创始人一家所有，新一代80后、90后董事长上任之后能够解决"一言堂"吗？
在上海某公募基金经理看来，很难，"别看有些'二代们'已经是董事长，但实际上背后还有老董事长'垂帘听政'，对上市公司独立性有一定影响。"
时代财经注意到，从今年以来的第二代接班公告来看，老董事长们确实还有"扶上马"再"送一程"的考虑。
例如，史文玲虽然已出任春立医疗董事长，但是其父亲史春宝辞职后仍担任上市公司执行董事及董事会战略委员会主席。邰紫鹏出任董事长之后，其父邰正彪被泰尔股份聘为"名誉董事长"，虽然不承担亦不履行董事职责，但是邰正彪依旧"可以列席董事会会议，并就公司重大经营和管理问题提出建议和质询。"
2022年9月6日，壶化股份（003002.SZ）董事会同意1993年出生的秦东出任公司新一任董事长，而他的身份正是壶化股份实控人秦跃中之子。秦跃中在卸任壶化股份董事长之后，依旧出任公司党委书记一职。
老董事长离职不离开公司，是否会影响到新董事长的经营决策，从而影响上市公司的独立性？
10月20日，壶化股份证券部相关人士对时代财经表示，这种安排不会影响上市公司的独立性，"没有这种存在的可能性。"
"但是，'二代们'接班后的管理能力还需要接受市场的考验，就目前已经接班的来看，还没有令人刮目相看的业绩案例出现。"上述某公募基金经理如是说。
今年2月，东吴证券策略分析师姚佩将每家样本上市公司的股价走势做净值化处理并求均值，来反映整体股价表现。在第二代接班的第一年即T年股价开始走弱，之后连续下行，直到T+3年股价才有回升，但未超过此前高点。
姚佩进一步的研究发现，从换代后的股价表现来看，市场普遍对第二代接班持谨慎态度，一方面公司战略及经营思路可能发生变化，另一方面第二代能力需要验证，部分投资者退出观望，但后续业绩增速的趋缓和盈利能力的下滑使得市场认可度进一步降低。
对于今年接班的18个第二代来说，在给A股市场带来活力与激情的同时，能否在未来给股东带来业绩与股价的双重回报才是真正的考验。
