【文/ 鲁吉·夏尔马 译/观察者网 由冠群】
本月，随着美元指数飙升至近20年最高水平，分析师们以老掉牙的"别无选择"为借口，预测本已高涨的美元仍会继续上涨。
20年前发生的事情表明，现在的美元涨势已几乎见顶，不会再进一步升高。美国股市在互联网泡沫破灭时下跌，但美元指数却仍在继续上涨，直到2002年才开始了持续六年的下调期。与之类似的转折点可能即将到来。这一次，美元的下跌可能会持续更长时间。
无论是否计入通胀因素，目前美元与其它主要货币的汇率已比长期趋势水平高出20%，也高于2001年达到的峰值水平。自上世纪70年代以来，美元上行周期一般会持续大约七年。而当前的上行周期已进入第11个年头。此外，根本性失衡对美元来说是个坏兆头。
美联储加息助长了美元升值
当经常账户赤字与GDP之比持续保持在5%以上时，这是金融风暴即将到来的可靠信号。这种不常见的情况尤其适用于发达国家，主要集中在西班牙、葡萄牙和爱尔兰等危机频发的国家。美国经常账户赤字目前已接近5%的门槛，但自1960年以来这个门槛仅被突破过一次，那是在2001年后的美元下跌期间。
当世界其他国家不再相信某些国家的偿债能力时，这些国家的货币就会贬值。美国目前欠全世界18万亿美元，与美国GDP之比是73%，远远超过了此前货币危机经常达到的"50%"门槛。
最终，当美国经济相对于世界其他地区放缓时，投资者往往会远离美元。近年来，美国的经济增长速度明显快于其他发达经济体的中值，但在未来几年，美国的增长速度将低于其他发达经济体。
如果美元即将进入下行阶段，那问题就变成了这段下跌期是否会持续相当长的时间，美元的下跌有多严重，以及这次下跌是否会威胁到美元的"世界最安全货币"地位。
自15世纪以来，人类最后的五个全球性帝国都发行过世界储备货币（其他国家最常使用的货币），这些货币的平均流通时间是94年。而作为世界储备货币的美元已通行超过100年，因此相较于其他大多数世界储备货币，美元的统治地位存续的时间更长。
