“最懂IPO的打印店”荣大科技折戟IPO,投行人士探秘原因(3)

2022-07-19 15:44     财联社

在投行服务领域,荣大科技几乎没有竞争对手。虽被称作"最牛打印店","投行业务相关收入"是其主要收入来源,包括申报文件制作与咨询、底稿整理咨询、数据核对咨询、投资项目及规划咨询、信披文件制作及咨询。2018-2020年该收入分别为0.54亿元、1.17亿元及2.42亿元,投行相关营收为占比逐年升高,分别为47.9%、63.91%和72.34%。

根据招股书,2018-2020年,公司营业收入分别为1.13亿元、1.83亿元、3.35亿元,业务规模取得了较快发展;实现归属于母公司所有者净利润分别为0.23亿元、0.37亿元、1.14亿元,毛利率为54.73%、61.54%和62.23%,净利润与毛利率逐年上升,2020年净利润更高达34%。

自2019年起,监管层着手建立的电子化审核注册系统,逐步向IPO审核全流程过渡,这是否会影响到荣大科技的"印务套餐"模式?意外的是,无纸化审核时代的开启,不但没有对荣大科技的基本面带来影响,反而进一步提高了其市场占有率。相关于荣大赚到了从打印装订到扫描整理两份钱。

超高毛利率,业绩保持强劲势头的当下,荣大科技IPO上市计划戛然而止令市场颇为意外。

反馈意见多项问题,业务合规性遭质疑

拨动时间轴至2021年12月,证监会向荣大科技发出IPO申请反馈意见,35项反馈意见虽不算多,但也牵涉出财经公关、未来盈利、保密义务、是否承担保荐机构责任、关联方交易等核心问题。

根据问询函要求,国金证券需就规范性、信息披露等问题进行核查及补充披露,并就是否构成关联交易等进行回复。

按荣大科技的说法,其多数产品与服务是对投行人士业务的替代,在投行业务专业领域的持续深耕,提供全流程一站式IPO解决方案,但"在尽职调查中,荣大是否承担了原本归属于保荐机构的工作,将投行从繁琐的核查程序、文件的撰写和制作中解放出来的同时,是否变相降低了保荐业务的门槛,转嫁了保荐责任可能是监管最重视的问题。"资深投行人士谈道。

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