随后，项羽分封天下：封刘邦汉王，封巴、蜀、汉中，都南郑。封章邯雍王，封咸阳以西，都废丘。封司马欣为塞王，封咸阳以东，都栎阳。董翳为翟王，封上郡，都高奴。其他，魏豹封河东，号西魏王，申阳封河南王，韩王成封号封地如旧，，司马卬封殷王，赵王歇封代地，张耳封常山王，英布封九江王，吴芮封衡山王，共敖封临江王，燕王韩广改号辽东王，臧荼封燕王，齐王田市改号胶东王，田都封齐王，田安封济北王，陈余封南皮及周边三县。梅绢封十万户侯。项羽自称西楚霸王，据梁楚九郡，都彭城。
接着，项羽将抢掠之物打包，准备回家。韩生劝他说："关中山横河阻，土地肥沃，在此定都，可以成就霸业啊。"项羽听后呵呵一笑说："富贵之后不归故乡，如同衣锦夜行，谁人知道？"得意之色，溢于言表。
然而，为何自己不称帝反而去分封十八路诸侯？原因大约有三个方面：
一是继承遗志。项羽一直秉承着项梁的遗志，灭秦复楚，而不是灭秦打天下；二是他"小富即安"，没有长远的战略眼光。秦朝灭亡后，项羽作为诸侯总司令，他只是论功行赏，各归节镇了事，自己除了"衣锦还乡"的虚荣满足之外，竟然毫无其他长远规划和打算；三是是缺乏条件。无论气度、胸怀和担当，项羽都没有足够的条件称帝，他连身边一个主要谋士范增都容不下，其智囊缺乏可想而知，这样的孤胆英雄胜一时或会，但是不可能走得更远的。
因此，他不是不称帝，他是不可能称帝。
