同时，第一高中坦言，"如果合作被河北衡水中学终止，或任何不可预见的事件导致我们终止与河北衡水中学的合作，我们可能会被要求更改学校名称，并且可能无法从河北衡水中学横向招聘额外的优质教师，从而导致我们的整体教学质量和教育系统的运行可能会受到重大不利影响。"
上市初"背靠大树好乘凉"，然而"衡水"却急于将这段关系撇得一干二净。
在第一高中集团上市的四个月后，衡水中学发布声明，针对"衡水中学在美上市"等传闻作出回应。在声明中，河北衡水中学表示，该校与第一高中教育集团在美上市、衡水中学在美上市、衡水中学进军深圳、深圳衡中文化教育培训有限公司招收高考复读生等信息均无任何关系，更未授权相关集团、公司及其关联学校、培训机构以该校名义从事教育、招生及商业等活动。
资本方对于第一高中教育"捆绑衡水中学"上市一事也是颇有微词。有分析指出，"第一高中教育依靠旗下民办学校捆绑衡水中学过度逐利"这一现象亟待治理；也有人担忧教育产业化资本化将进一步加剧教育的不平衡。
第一高中教育以每股10美元的价格IPO，然而开盘即破发，盘中一度下跌了近20％，首个交易日跌幅12%。这或许也预示了第一高中教育上市路不会一帆风顺。
但这并不耽误股东和公司高层赚得盆满钵满。
2018年，第一高中教育净亏损1.69亿元，主要来源于支付董事，高级管理人员和雇员以及某些外部顾问，因提供服务而获得的基于股份的报酬，共计1.78亿元。
同时，招股书披露，第一高中教育宣布派发股息2420万美元，并拟在2021年第一季度，将上述股息以及先前宣告但未支付的1040万元人民币一并完成支付。其中，支付给LongwaterTopcoBV（外资股东）750万美元，支付给其他股东1820万美元。股息总额超过其2020年前三个季度3394.6万元净利润的7成。
另外，本次IPO，第一高中教育发行500万股ADS，同时公司股东LongwaterTopcoBV将出售250万ADS。也就是说，本次发行的股票中，有1/3是公司股东旧股出售。
或因"证券欺诈"面临集体诉讼
除了资本市场的质疑，第一高中自身面临的政策风险和业绩压力也都不容忽视。
2022年第一季度，报告期内，第一高中营收8930万元，同比增长14.2%，净利润为1960万元，同比增长264.4%。
但利润的增长似乎并不意味着教学经营出现明显改善。截至2022年3月31日，提供管理服务的学校课程和公立学校的总入学人数为21242人，比截至2021年3月31日的20631人仅增加了3%。
