蔚来遭"灰熊"做空！被指玩"财会游戏"且与瑞幸造假案关键人物有染 蔚来：大量不实信息
作为近期热门的电动车赛道股，蔚来汽车的股价在过去一个半月里翻了一番，接近400亿美元的市值也令其成为全球最值钱的汽车公司之一，但就在风头正起的时候，却被国外做空机构"灰熊"(Grizzly Research)给盯上了。
当地时间周二，海外做空机构灰熊，称蔚来效仿Valeant式的会计游戏，通过夸大收入和提高净利润率来达到目标。截止收盘蔚来股价收跌2.57%，报22.36美元。
6月29日，蔚来汽车表示，公司已观察到这份报告。该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。蔚来一直严格遵守上市公司相关准则，目前已针对该报告启动相关程序，请关注后续公告。
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"灰熊"：蔚来利用武汉蔚能夸大收入和盈利能力
作为这份报告的核心论点，灰熊将矛盾的焦点放在了蔚来的BaaS电池租赁服务上。
灰熊表示，2020年8月蔚来、产业基金和宁德时代等公司组建了武汉蔚能电池资产有限公司，经过后续投资，目前蔚来掌握电池公司19.8%的股权。后续从2020年四季报开始，蔚来财报业绩开始大幅超出市场平均预期。举例而言，2021财年华尔街预期公司亏损60亿人民币，但最终的数据只有30亿。
对于这样的财报利好，灰熊认为秘密就在武汉蔚能身上。
根据业务模型，蔚能作为提供BaaS电池租赁服务的实体，向蔚来购买电池后向车主提供订阅服务。2020年成立后的四个月里，蔚能向蔚来贡献了2.9亿人民币的营收，随后到2021年这个数字飙升至41.4亿人民币。
接下来就是灰熊的推理时间，做空机构认为，蔚来把电池组零业务分拆成独立公司有三个目的：1、一次性将用户未来数年的订阅费计入当期的财报；2、制造了一个愿意超额购买电池第三方；3、从资产负债表中移出电池减值费用。
上述的第一点就是灰熊指责蔚来虚增营收和利润率的主要来源。
灰熊测算称，2021财年前三个季度蔚来通过这种方式虚增了11.47亿元的营收，反推这笔操作后，净亏损也从18亿人民币上升至30亿人民币。
对于"换电业务本来就需要更多电池"的假想回应，灰熊也表示说不太通，因为蔚来在SEC的监管文件中曾表示，公司向蔚能卖电池是一种背靠背的形式，即一名BaaS用户买车后蔚能向蔚来购买一块电池并计入资产。
灰熊通过调查员确认，在蔚来的换电站并不会区分电池是属于蔚来还是蔚能的，这一点的重要意义在于蔚能不需要维持额外的电池库存。此外灰熊的尽调团队也报告蔚来换电站的使用率并不高。
灰熊团队同时指出，按理说购买了这么多的超额电池库存，蔚能理应有实体的库存地址，但调查团队并没有找到这样的仓库，意味着蔚来超额供应的电池仍然在蔚来自己的设施中。
灰熊总结称，考虑到蔚来电池的使用寿命在5-8年左右，把这些资产甩到蔚能账上能够节省一大笔资产减值费用。如果算上超额供应电池和减值的费用，蔚来2021财年前三季度的亏损会从18亿人民币翻一倍至36亿元。
