从营收构成来看，帕瓦股份2019年之前的收入以多晶型三元前驱体为主，2019年之后以单晶型为主。帕瓦股份表示，随着单晶型三元前驱体技术的成熟和客户资源的积累，未来单晶型的销售收入在公司主营业务收入中的比例将进一步上升。
图表2：帕瓦股份主营业务构成
再看收入来源，帕瓦股份的营收主要来自厦钨新能、杉杉能源这两大客户。报告期内，厦钨新能、杉杉能源合计贡献的销售收入分别为2.61亿元、4.08亿元、4.3亿元和3.06亿元，在该公司主营业务收入中的占比从2018年的41%增至2021年上半年的87%。
对于客户集中度较高的风险，帕瓦股份表示，若未来厦钨新能、杉杉能源出现技术路线变更、产品结构调整、新增或更换供应商等情况，降低对公司的采购需求，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。帕瓦股份还提到，为进一步优化客户结构，公司目前已进入宁德时代（300750.SZ）供应链。
独立研发能力被监管关注
除了大客户集中度高的风险外，帕瓦股份还被深交所询问是否具有独立研发能力。
据招股说明书披露，帕瓦股份与中南大学构建了合作研发关系，中南大学负责三元前驱体的基础研究，帕瓦股份负责三元前驱体小试、中试阶段的研发及产业化落地，并聘用中南大学欧星、明磊、张佳峰为兼职顾问，为研发项目基础理论及技术前沿方向提供咨询指导，不参与具体产品开发工作。
