瑜欣电子大客户经营风险频发,毛利率异常遭问询

2021-12-01 20:37     时代财经

时代商学院研究员陈鑫鑫

中美贸易摩擦是近几年笼罩在国内"出口导向型企业"头上的乌云,美国不仅大范围提高关税,还高举双反大旗针对性打击中国特定产业,给出口导向型企业经营带来较大不确定性。重庆瑜欣平瑞电子股份有限公司(下称"瑜欣电子")自身及下游客户便深受影响。

资料显示,瑜欣电子产品品类较多,包括以点火器、飞轮为代表的通用汽油机零部件,以变流器、永磁电机定子和转子为代表的发电机零部件,合计几十个品类。瑜欣电子虽然自身外销比例不高,但其产品由下游组装生产后却多用于出口,所以其实际上仍属于出口导向型企业。

公告显示,瑜欣电子于2月3日首次披露招股书,拟登陆创业板,经过两轮问询后,将于12月2日上会。

【概述】

瑜欣电子经营颇为依赖大客户,而近几年大客户经营风险频发,使这种风险显著放大。2019年,受美国加征关税影响,瑜欣电子下游大客户出口业务受打击,导致瑜欣电子营收同比减少四分之一。而一波未平一波又起,从2020年开始,美国频繁发起双反调查,瑜欣电子多个大客户出口受阻。此外,下游大客户控股股东破产、自身业务重组等事件频发,给瑜欣电子未来生产经营带来较大不确定性。

2014年以来的数据表明,瑜欣电子的盈利水平不稳定,2016年之后毛利率整体呈现下滑趋势。时代商学院研究发现,从根本上来看,这或与瑜欣电子产品可替代性强、同质化程度高,对下游议价能力弱有关,导致瑜欣电子未能将上游涨价压力传导给下游。此外,瑜欣电子外销产品毛利率显著高于内销产品的异常现象也引发深交所的质疑。

大客户经营风险频发

瑜欣电子客户集中度较高,2018-2021年1-6月,该公司对隆鑫通用、百力通、本田、雅马哈、科勒和江淮动力等前五大客户销售额合计占当期营业收入的比重分别为65.11%、61.32%、58.51%和57.30%。

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