中信证券:新毒株冲击带来布局良机,围绕“三个低位”布局蓝筹主线(2)

2021-11-29 10:07     数据宝

2)国内经济运行逐季改善确定性高。首先,中央层面偏稳增长的政策表态后,各部委与地方政府执行力会加强。其次,10月社零增速恢复超预期,11月国内输入性疫情扰动已缓解,表明疫情以来居民就业收入的持续改善将推动消费逐季改善;新毒株阴霾下全球对中国供应端的依赖程度依然很高,出口仍将维持高景气。再次,通胀由生产端向消费端传导更明显,预计11月PPI同比增速会见顶回落,CPI同比增速回升走势会更明确。针对性的政策落实好保供稳价和房地产平稳发展后,基本上确保了经济在今年三季度见底并平稳恢复,国内经济运行逐季改善的趋势将确立。

流动性整体充裕,增量资金入场和

存量机构博弈下,蓝筹主线将更清晰

1)宏观流动性跨年宽裕,权益在国内居民大类资产配置中更受青睐。首先,近期央行先后推出3000亿支小再贷款,2000亿清洁煤炭再贷款和碳减排支持工具,预计未来一年再贷款投放的基础货币可能达到1万亿。其次,本周央行公开市场操作净投放资金1900亿元,央行保持流动性合理充裕的态度并未改变。再次,2021年迄今国内70大中城市房价同比涨幅超过按揭平均利率的城市数量持续下降,截止11月降至9个,是该指标过去69个月以来的最低值。最后,随着资管新规过渡期截止渐进,3个月和6个月新发理财产品预期收益率持续处于年内低位,截至21日最新值分别为1.9%/2.1%。在房住不炒预期强化和理财产品低收益影响下,居民跨年增配权益的动机依然较强。

2)增量资金稳步入场,配置偏好更偏蓝筹。首先,北向资金长期流入趋势不变,配置型资金11月以来净流入284亿元,未来流入可能提速。其次,公募基金资金流平稳,新发基金热度依旧处于缓慢复苏状态,本月权益类公募基金新成立规模600亿元,存量产品净赎回率处于低位。再次,尽管私募产品备案政策趋严导致量化私募产品的发行明显放缓,但部分明星外资私募申购活跃,存续ETF和新发FOF基金等多种类的投资方式也为市场带来更稳定的增量资金。

3)年底机构存量博弈,蓝筹主线将更明确。当前主动型公募产品今年来收益分化较大,前20%和后20%产品平均收益率分别为37%和-9%,相差46pcts,不少机构内部考核都在11月末截止,机构排名对市场的结构性扰动高点已过,除了极少数排名靠前的产品还需年底冲刺外,绝大部分产品12月的主要任务在于为明年布局。从基本面的角度,今年压制因素的边际改善催化的亮点在2022年上半年将逐步显现,主要体现在中游制造压力缓解和消费板块的修复,料将成为市场持续关注的热点。从相对收益的角度,今年相对配置比例降低,估值处于低位,流通市值较大,且明年有修复空间的板块配置性价比更高。

新毒株冲击带来布局良机

南非新毒株短期对市场情绪有冲击,但也会带来布局跨年蓝筹行情的良机,中期增量资金布局和年末机构博弈下,各行业内部个股的分化大于行业间的分化,以各行业龙头品种为代表的蓝筹主线将更加清晰。建议坚定围绕“三个低位”布局蓝筹主线。建议重点关注:1)基本面预期仍处于低位的品种,建议重点关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造,如汽车零部件、电力设备、小家电等,逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业,如白酒、食品、免税、疫苗、血制品等;2)估值仍处于相对低位的品种,建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商和建材企业,以及政策压制预期有所改善的港股互联网龙头;3)调整后处于相对低位的高景气品种,如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及军工等。

风险因素

全球疫情反复、疫苗接种不及预期;中美科技贸易领域摩擦加剧;国内经济复苏进度不及预期;海内外宏观流动性超预期收紧;南非新毒株影响超预期。

阅读下一篇

大公司也顶不住!Facebook母公司Meta计划减少招聘数量

一直处于扩张节奏的Facebook母公司Meta,目前也在放缓招聘步伐,因为该公司营收增长处于历史最低水平,同时面临着苹果隐私改革和俄乌冲突等带来的持续的业务挑战。