作为A股唯一一家以K12国际教育为主营业务的上市公司，凯文教育的业绩为何如此波动？
从营收结构看，凯文教育教育和培训服务变化确实不大。2019年的变动主要源于其他营收的变化。
2019年，其他业务带来营收4.9亿元，同比暴涨1382%。到了2020年，其他业务仅实现105.83万元，相比2018年的3303.97万元还减少了3198.14万元。
那么，为何其他业务营收在2019年暴涨？
这主要源于，2019年，凯文教育投资活动现金流入4.3亿元。其中包括，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额4亿元。但是，处置固定资产获得的投资收入并不能持久。如果排除这部分收入的影响，2019年的营收约3亿元，回到正常区间。
另一方面，相比于营收的波动，凯文教育的成本则十分刚性。2021年第三季度，凯文教育的营业成本为9013万元，而第三季度的营收仅为1.049亿元。营业成本率（营业成本除以营业收入）高达86%。
这不仅仅是一个季度的情况，近四年以来，凯文教育的营业成本率也居高不下。其中，2017年、2018年、2020年，凯文教育的营业成本率分别为96%、107%、98%。
在费用构成中，近四年以来，凯文教育的管理费用、财务费用占据重要比例。以2020年为例，凯文教育的销售费用、管理费用、财务费用分别为2008万元、9357万元、6907万元。凯文教育的管理费用、财务费用分别是销售费用的4.6倍、3.4倍。
