敷尔佳在招股书中表示，数据来源为各公司定期报告、招股说明书，但为何其披露的数据与同行企业自身的年报数据对应不上？为何其要篡改可比同行的应收账款和存货周转数据？
对此，保荐机构中信证券是否勤勉尽责?保荐代表人鄢凯红、范新亮的核查工作是否敷衍了事?中信证券是否主动帮助敷尔佳美化报表而虚假披露同行数据？
技术专利为零，仅2名研发人员
时代商学院深入研究发现，敷尔佳篡改同行数据，或与其缺乏核心竞争力，试图美化自身经营能力有关。
尽管同为护肤品企业，但与同行不同的是，敷尔佳缺乏独立生产和研发能力。
报告期内，敷尔佳的业务以经销为主，2018年至2020年，敷尔佳的营业收入分别为3.73亿元、13.42亿元以及15.85亿元，其中线下经销收入分别为3.29亿元、10.33亿元和11.24亿元，分别占当年总营收的88.15%、76.93%和70.92%。
尽管经销占比高超7成，但敷尔佳卖给经销商的产品并非由其自行生产。
报告期内，敷尔佳主要的采购行为为产成品采购。2020年，该公司的产成品采购金额占该公司总采购总额的100%。
其中，上市公司哈尔滨三联药业股份有限公司（002900.SZ，以下简称"哈三联"）最近三年均为敷尔佳的最大供应商。2018-2020年，敷尔佳对其的产成品采购金额分别为8698.83万元、3.29亿元和3.6亿元，采购金额占当年采购总额的比例分别为99.69、95.30%、96.93%。
需注意的是，在2021年2月前，敷尔佳自身并不具备医疗器械生产许可证。也就是说，2018-2020年，敷尔佳几乎不存在自产产品的情形，主营业务产品均来自于外部采购，企业运营重度依赖哈三联。
