精准整顿“抱团报价” 创业板新股拟取消定价与申购安排

2021-08-08 08:11     时代在线

为进一步优化注册制新股发行承销制度,促进买卖双方博弈更加均衡,推动市场化发行机制有效发挥作用,8月6日,证监会拟对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》(下称《特别规定》)个别条款进行修改,并向社会公开征求意见。

针对实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究,为博入围"抱团报价",干扰发行秩序等新情况新问题,证监会在加强发行承销监管的同时,按照市场化、法治化的原则,拟对《特别规定》进行适当优化,取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求,平衡好发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系,促进博弈均衡,提高发行效率。

科创板、创业板试点注册制,建立了市场化的新股发行承销机制,以机构投资者为主体进行询价、定价、配售,由市场供求决定价格。但随着注册制改革的深入,如何进一步完善发行承销制度、更加凸显定价规则的价格发现功能,是当前市场关注的焦点。尤其2020年第四季度以来,新股定价市场衍生出的问题及现象亟待解决。

今年7月,华泰证券指出,新股定价市场存在四大问题,一是投资者报价集中度较高。在高价剔除规则和"四个数"定价限制下,网下投资者的报价策略不再是根据公司基本面研究来做出独立判断,而是以搏入围为目的,更多通过市场信息而收敛至极窄的价格区间,逐渐产生集中报价现象;二是新股发行定价持续走低,网下投资者报价存在主观压价的情形;三是多数询价机构于股票上市后集中抛售,股票配售环节缺乏长线投资者群体;四是新股炒作现象仍然存在,新股上市首日较佳的市场表现与持续走低的定价水平形成显著对比。

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