近日，出门问问（Mobvoi Inc.）更新港股IPO申报稿，其保荐机构为中金公司和招银国际。出门问问成立于2012年，是国内"较早一批"人工智能企业之一。目前，出门问问获得了Google、歌尔股份、红杉、SIG等公司的投资，且Google等4家公司持股比例均高于10%。
股权结构摘要，数据来源：申报稿
并且，2019年和2020年的胡润全球独角兽榜，均有出门问问的身影，分别排在第264名和351名。
胡润全球独角兽榜摘要，数据来源：胡润百富官网
不过，2021年至2023年的胡润全球独角兽榜上，均没有出门问问的身影。另外，出门问问第一大客户毛利率接近100%的大合同，已经在2023年6月完成，出门问问短期业绩将出现下降风险。同时，在成功上市之前，出门问问处于"资不抵债"的状态。截至2023年6月30日，出门问问总资产为5.02亿元的情况下，负债总额达41.48亿元。
第一大客户"红利"或消失
出门问问2020年至2022年收入呈连增长，由2.65亿元增至5亿元。不过2023年上半年，出门问问收入为2.62亿元，同比下降23.7%。
出门问问业务主要分为三块，即AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及其他配件。
其中智能设备及其他配件在2020年和2021年为出门问问的最主要收入，占收入的比重分别为83%和85%。该业务的收入主要为AI智能手表-TicWatch系列，以及家用跑步机。比如出门问问官网显示，TicWatch Pro3 运动4G版功能包括，4G全网通独立通讯（打电话等）、心率血氧等监测、GPS、高度计、运动数据同步等。
产品摘要，数据来源：出门问问官网
但2022年，出门问问智能设备及其他配件的收入为1.97亿元，同比下降41.7%。原因主要有两个，一是TicWatch系列销售数量由2021年的29.5万块减少至2022年的16.9万块，原因为TicWatch新旗舰产品的推出延迟，而旧产品进入产品生命周期的后期阶段；二是家用跑步机平均售价由2021年的2533元降至2022年的2186元。
2023年上半年，出门问问智能设备及其他配件的收入并没有好转，同比下降37.4%，为5786.4万元。原因主要是，TicWatch系列销售数量由2022年上半年的7.2万块降至2023年上半年的5.2万块。并且，出门问问该业务的毛利率为16.6%，而去年同期为28%。出门问问在申报稿对此解释为，主要是由于2020年推出TicWatch Pro3后，疫情延长了开发新旗舰产品TicWatch Pro 5所需的时间。
总体来看，智能设备及其他配件作为出门问问2020年和2021年最主要收入来源，在2022年和2023年上半年接连"失利"，在2023年上半年占收入的比例仅剩22.1%。
毛利率摘要，数据来源：申报稿
出门问问2022年和2023年上半年最大收入为AI企业解决方案，占收入的比重分别为52.6%和62.1%，金额分别为2.63亿元和1.63亿元。出门问问主要为企业提供基于AI的语音支持解决方案，比如云解决方案、嵌入式解决方案、离在线综合解决方案及技术╱知识产权许可解决方案。
出门问问该收入的"飙升"，与某汽车企业附属公司A（下称汽车附属公司A）有关。出门问问于2021年与汽车附属公司A订立一系列知识产权协议，合约金额5500万美元。据此，各订约方同意就某些版权、专利及专有技术进行合作及共享。2021年至2022年以及2023年上半年，出门问问与汽车附属公司A有关收入分别为320万元、2.13亿元、1.39亿元。
其中2022年和2023年上半年，汽车附属公司A均为出门问问第一大客户，占总收入的42.6%及53.0%。并且相关成本主要为，知识产权安排交易前，出门问问一般研发及营运活动中产生，主要包括研发开支及其他相关成本。另外，在知识产权安排交易过程中，提供支持及咨询服务的员工成本很低。所以，汽车附属公司A有关收入的毛利率极高，其中2022年接近100%。
收入摘要，数据来源：申报稿
值得一提的是，出门问问与汽车附属公司A的"大单"已经完成，最后一批为2023年6月。出门问问在申报稿中表示，由于知识产权安排项目于2023年6月完成，客户及服务高度集中于汽车附属公司A的情况预期不会持续。并且，由于该知识产权安排完成，公司预计AI企业解决方案收入将减少。短期内，公司预期经调整净利润将减少。
另外尽管，出门问问在申报稿中表示，与汽车附属公司A的合作历史以及从与汽车附属公司A的知识产权安排中获得的经验，为本集团推广知识产权安排业务开创了成功的先例，特别是为我们与汽车行业的其他公司合作提供了机会。但是，出门问问在申报稿中列示的"与一家中国国内汽车集团的技术开发附属公司的知识产权安排"，其合约金额才419万元。
对于公司2023年业绩具体可能会如何，以及毛利率可能的变化等问题，截至发稿，出门问问尚未回复观察者网采访函。
交付摘要，数据来源：申报稿
AIGC解决方案则是出门问问2022年和2023年上半年唯一均同比增长的业务。该业务2022年收入为3985.7万元，同比增长484.24%；该业务2023年上半年收入为4124.6万元，同比增长173.06%
该业务涉及使用AI技术协助用户为不同的应用场景生成短视频、社交媒体帖子和营销材料等内容。包括，AI配音助手魔音工坊，AI写作助手魔撰写作、AI绘画助手言之画、通用大模型序列猴子等。
值得一提的是，魔音工坊主要为收费AI配音，而剪映、腾讯智影等剪辑工具中内嵌的免费AI配音功能；大模型方面，文心一言、通义千问、讯飞星火、腾讯混元等如"雨后春笋"。那么，出门问问这块业务能做到多大？
此外，从区域来看，出门问问2021年时境外收入还有3.01亿元，占收入的75.6%。但2022年，其境外收入为2.09亿元，同比下降30.42%。并且，出门问问2023年上半年境外收入只有6851.6万元，同比下降26.98%，只占收入的26.2%。
能否扭转资不抵债？
受第一大客户汽车附属公司A在2022年和2023年上半年的"红利"等因素影响。出门问问2022年和2023年上半年的经营业务利润分别为7158.8万元和3281.6万元，而此前2020年和2021年的经营业务利润均为负，亏损1.35亿元和亏损6175.9万元。
从财务报表来看，经营业务利润需要经历一系列科目的加减，才能成为期内利润。对于出门问问来说，其中"或然可赎回优先股及普通股的账面值变动"科目的影响最大，比如2022年和2023年上半年该科目的数值为-7.75亿元和-2.5亿元。在此背景下，出门问问期内利润分别为-6.7亿元和-2.17亿元。
并且由于可赎回优先股及普通股属于负债，所以截至2023年6月30日，出门问问总资产为5.02亿元的情况下，负债总额达41.48亿元，属于资不抵债。
资产负债摘要，数据来源：申报稿
出门问问的可赎回优先股及普通股来源于其多轮融资。按照协议，如果出门问问成功上市，则这些可赎回优先股及普通股自动转换为普通股并重新指定为权益。简单来说，就是负债转换为权益。但如果问问没有成功上市，则投资者有权要求出门问问赎回该可赎回优先股及普通股。
所以上市能否，直接与出门问问43.42亿元的可赎回优先股及普通股能否转换为普通股有关。
另外，出门问问还在申报稿列举了经调整利润。即将可赎回优先股及普通股，和以股份为基础的薪酬的影响去除。从数据来看，出门问问2022年和2023年上半年经调整利润分别为1.09亿元和6508.6万元。不过需要指出的是，其中2023年上半年同比下降63.27%，并不乐观。此外，截至2023年10月31日，出门问问现金及现金等价物不足1.6亿元。
经调整利润摘要，数据来源：申报稿
