史上"最惨"双十一,马云、马化腾们两天蒸发2万亿(4)

2020-11-12 10:01     中国基金报

这波调整要多久?

摩根大通的观点是,短期来看将引起相关股票的下跌,尤其是阿里和美团,主要是投资者从这些表现优异的公司中获利了结,但是不太可能引发大规模或长期抛售。

对相关股票来说,该指南在未来几个月可能带来两种情形:要么经营环境基本不变,风险逐渐减少;要么经营环境变化对盈利有重大影响,股价进一步修正。

摩根大通还建议投资者关注腾讯和京东。前者的微信业务即使运营有调整,也几乎不受到影响,且腾讯的游戏业务前景稳固;京东受到的影响预计也微不足道,建议逢低买入。

中信证券表示,《反垄断指南》对腾讯的影响主要聚焦于是否存在拒绝交易的现象。根据《反垄断指南》条例中对于拒绝交易的认定标准(在平台规则、算法、技术、流量分配等方面设置障碍,使交易相对人难以开展交易),微信此前分别封禁淘宝和抖音等竞争平台分享链接的行为可能被监管部门认定为拒绝交易。

其他业务中,游戏作为产品单体而非平台,并不适用于《反垄断指南》;腾讯广告业务2020Q2年营收达185.5亿元,根据艾瑞咨询数据2020Q2国内网络广告市场规模达1678.9亿元,腾讯广告业务并未达到市场支配地位,互联网广告领域依然保持市场化定价体系;金融与企业服务业务中,目前腾讯在支付、信贷和云业务也均未实现垄断或支配市场。

从字节跳动公司策略来看,当前抖音MAU已逾7亿,其用户体量及影响力已经能与微信平台抗衡,较难进一步通过微信获取新流量;同时字节跳动更希望将社交关系链沉淀到抖音平台,而不是进一步通过微信外链扩张。如果微信放开抖音分享封禁,抖音短视频或将提升微信平台内容丰富度,拉动微信使用时长提升。从阿里巴巴公司策略来看,放开淘宝分享封禁后,微信作为流量入口料将分流淘宝平台流量,阿里巴巴接入微信小程序电商体系,或将带动腾讯交易生态发展。因此,微信分享封禁放开后,或将进一步拉动微信平台的活跃程度,负面影响料有限。

中信证券研报称,目前,我国前五的互联网平台(阿里巴巴、腾讯控股、美团、京东、拼多多)年初至今平均涨幅122%,总市值达13.6万亿元,为万得全A总市值的16%。面临反垄断加强监管、新冠疫苗研发进度超预期推动线下复苏,相关龙头的估值短期或受到一定的压制。但是长期来看,互联网平台的集中度较高是消费互联网自然发展的结果,符合产业发展的基本逻辑,预期监管更多会推动平台公司改进业务规则和产品服务等,不改其长期市场地位和投资价值。建议从中长期维度,持续关注互联网平台巨头,关注互联网龙头在2B方面的边界拓展。

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