上半年净利同比下滑46.33% 中天金融未来何去何从

2020-09-23 10:00     投资者网

《投资者网》丁琬璎

8月28日,中天金融集团股份有限公司(下称"中天金融",000540.SZ)在2020年半年度报告中称,上半年实现主营收入48.7亿元,同比下滑33.33%,归母净利润6.52亿元,同比下滑46.33%(见下表)。

上半年净利同比下滑46.33% 中天金融未来何去何从

对于上半年公司营收、净利大幅下滑的原因,中天金融称,"受疫情影响,销售较上年同期下降。"

然而事实上,其房地产销售收入下滑已经持续多年,半年报中重申以"去重资产、降杠杆率"为工作重点,但其负债率却一直在82%左右,未见降低。《投资者网》就此联系公司寻求答案,但未收到任何回复。

地产业务下滑致主营收入下降

根据历年财报,2017年至2020年上半年房地产收入占比分别为94.86%,91.68%,87.10%,80.74%。

房地产板块占比80%以上,其业绩下滑,对主营收33%的降幅起到主要作用。

半年报中提到,2020年上半年,公司销售较上年同期下降,事实上,中天金融近几年房地产业务收入持续下降。数据显示,2017-2020年上半年,中天金融房地产业务营收分别约为149.8亿元、129.6亿元,109.5亿元和39.3亿元(见图1)。

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2020年上半年营收占比相对于2019年同期的91.47%有所下降,营收额更是同比下降了41.15%。

公开信息显示,近几年在"房住不炒"的定位下,国家不断出台相关的监管政策和法令,因此房地产降温也是不争的事实。但是值得注意的是,据Wind数据,中天金融营收及净利排名(见图2)在可比公司中收入和净利润排名垫底。

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这又是为什么呢?

这与持续了近3年的华夏人寿收购项目不无关系,东方金诚在此前的评级报告中提到,受筹划重大资产重组影响,中天金融房地产业务发展减缓。

收购悬而未决致负债高企

2017年,中天金融宣布,计划以不超过310亿元的标的定价,收购两大股东21%-25%华夏人寿股权,年底将协议约定的定金金额由10亿元增至70亿元。

而今年7月17日,因华夏人寿触发了《中华人民共和国保险法》规定的接管条件,银保监会派驻接管组对华夏人寿实施接管,据近期公告,该重大资产重组事项尚在进程中,尚未形成最终方案。

公告中称,"本次重大资产购买事项需经保险监管部门审批,审批结果尚存在不确定性。如因公司原因导致本次重大资产购买事项无法达成,则本次重大资产购买事项定金将不予退还。"70亿元的货币资金极有可能付诸东流,对现金流、财务成本等的不利影响将持续存在,存在一定的资金占用风险。

另外,公告还特别称,"本次重大资产购买事项完成后,公司主营业务将发生重大调整。"可见,对公司主营业务有着重大影响的华夏人寿收购悬而未决,这些都为该公司未来业绩带来了不确定性。

因收购华夏人寿导致巨额资金被占用,同时在银行授信额度几乎用尽的情况下,中天金融不得不发行新的债券来偿还即将到期的公司债务。

根据中天金融资本结构(见图3),其负债率一直保持在82%左右,2020年上半年该数值高于行业均值。

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同时从投资回报率趋势(图4)可以看出,从2016年至今,该公司的总资产回报率、净资产回报率一路呈下滑趋势。

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未来发力金融业务增长

根据公开资料,中天金融成立于1978年,1994年在深圳证券交易所主板上市,是贵州省第一家上市公司,主要从事房地产、证券、保险等业务。

实际上,在上半年证券市场火爆的背景下,其控股子公司中天国富证券在投行和经纪业务取得了不错的成绩:金融类营业总收入约70.63亿元,同比增长29.08%。

具体来看,投行业务方面,项目规模、数量、收入大幅提升:根据半年报,上半年已完成项目30单,已过会项目30单,在审项目23单,拟申报项目36单,业务收入同比增长16.46%;经纪业务方面,稳步提升,17家分公司的经纪业务上线,正在筹备设立辽宁、青岛、江西3家分公司。

不过,面对已耗资70多亿的重大收购事项悬而未决、连续3年多房地产业务同比下滑、负债率、投资回报率等指标在业内排名都较为靠后、以及房地产降温已经是大势所趋的局面,未来,中天金融能否靠金融、保险板块一举突围?《投资者网》将继续关注。

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