海外流动性冲击砸出“估值洼地” 机构申购QDII“抄底”美元债

2020-03-27 20:00     财联社

财联社(上海,记者 韩理)讯,近期受海外疫情蔓延的影响,海外市场诸多低风险资产亦遭受到了流动性冲击,债市也成为资金"逃离"的对象。不过,当市场被砸出"深坑",国内一些机构投资者也意识到了其中的机会。财联社记者从多家公募基金公司了解到,目前不少正处于开放申购期的美元债QDII基金获得了净申购,而机构资金是申购主力。

多位基金经理在接受财联社记者采访时表示,近期美元债市场的调整提供了很好的买入机会,尤其是中资美元债的确定性更高。

"关于反弹拐点,具体的市场底部很难预测,我们只能说目前很多美元债标的从长线看,都已处在值得布局的区间。美元隔夜拆借成本可以作为一个观测指标。"海富通基金固定收益部基金经理陆丛凡表示。

美元债QDII受资金青睐

财联社记者根据Choice数据统计发现,受到近期美元债市场发生调整的影响,自3月以来截至3月26日,主投海外美元债的QDII基金净值几乎都出现了不同程度的回撤,最大回撤超过14%。

"海内外疫情蔓延影响了宏观经济和企业基本面,债券的发行和信用资质受到影响,海外债市开始下跌;当疫情发展到一定阶段,各类资金纷纷撤离市场,造成流动性紧张,最终会令各类资产出现比较"无序"的下跌。"海富通基金固定收益部基金经理陆丛凡表示。

而对于后市,国海富兰克林基金认为,尽管平均两年期美元债收益率达到了17%,已接近2011年欧债危机时的水平,但这波调整不会一直持续。近期美元债市场的调整提供了很好的买入机会,现在已经是较好的投资时点。

事实上,记者根据Choice统计发现,债券QDII基金的回撤已经有所缓和。本周以来,QDII基金的平均回撤不足1%,而上周回撤高达5%。

海外美元债的调整似乎也给予了市场"抄底"的机会。"近期,这类基金很受欢迎,不少客户都在买。"华南一家公募基金人士告诉财联社记者。上海一家公募机构也表示:"开放申购期确实获得了一些净申购,以机构客户为主。"沪上另一家公募人士亦表示:"主要是机构资金在买入,我们都在加班给机构客户做材料。"

记者发现,尽管市场上主投海外美元债的基金不少,但是仍开放申购的并不多。而受外汇额度紧张的影响,部分主投海外美元债的基金还对大额申购进行了限制。上述华南公募人士表示,自大额申购限制之后,申购主力就变成了个人投资者。

砸出"捡黄金"机会?

在不少业内人士看来,海外债市的回调带来了不错的布局机会。华夏基金国际投资部投资经理黄芳直言,恐慌性下跌带来"捡黄金"机会。

国海富兰克林基金亦表示,现在已经是较好的投资时点。从收益水平看,当前一年期美元债收益率达到两位数,而相同发债主体在境内发行的三年期债券收益率仅为3%-4%,当前时点买年内到期或一年到期的美元债,收益率非常可观。从风险水平看,海外高收益债发行主体大多将今年的再融资需求前置到1-2月,剩余需求仅占15%-20%,再融资风险不是很大,发行人可以通过银行借款或分红等方式还债,整体违约风险不会很大。在控制好信用风险的前提下,持有到期策略收益确定性较高。

"如果从安全性、稳定性来说,我们还是相对比较看好美元债,如果你要长期持有的话。"富达亚洲债券基金基金经理廖婉菁认为。

而陆丛凡则强调了基本面的重要性。"海外美元债整体上确实跌到了一个'价值洼地',市场上会有很多被错杀的品种。但是作为机构投资者,在'抄底'的时候,我们还需要对于标的进行甄别,判断其基本面受到了多大程度的影响。如果基本面变化较大,后期可能还会遇到一些问题。如果基本面变化可控,投资的安全边际会更高一些。"

而对于美元债基金的投资方向,陆丛凡认为,中资美元债的确定性比起海外美元债会更高一些。

"海外美元债目前的下跌主要是基本面预期承压、流动性紧张两方面造成的,后期需要关注的是,具体的基本面数据公布后,是否会超出市场的预期,以及这些企业能否扛过整个疫情时期,还需要进一步关注。目前来看,国内企业有序复工,经济活动也逐步复苏,政策层面更是非常支持。"陆丛凡解释道。

国海富兰克林基金也表示:"第一,2011年时中资美元债发债主体较难在境内发债,主要依靠在境外发债融资。而当前中资美元债发债主体的主要融资渠道在境内,外币债务占比平均仅为20%,且当前境内融资条件较好,货币政策积极,流动性宽松。第二,当前中资美元债市场的投资者本地占比高达七成,海外投资者占三成,比较强的本地基础将对市场形成一定的支撑。"

富国全球债基金经理沈博文亦表示,市场的负面情绪仍在,但预计将逐渐缓解,流动性将逐步恢复,而且随着境内融资渠道的放宽和政策支持,优质企业的信用资质变化不大。近期将是过去几年甚至未来几年投资中资美元债的最佳时期。

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