营收100亿出头89亿技改 古井贡酒上演“小马拉大车”

2020-03-03 11:15     财联社

财联社 (成都 记者 崔文官),白酒行业马太效应加剧的大环境下古井贡酒(000596.SZ)逆势抛出了一份89亿技改的大手笔,而公司2019年全年的营收目标为102.26亿,净利目标25.15亿。

对此白酒营销专家肖竹青认为,"目前整个白酒产能过剩,目前最需要解决的是市场份额竞争的问题。目前古井更应该补上的是营销的短板,而不是扩充产能,搞技改。"

而中国食品产业分析师朱丹蓬则表示,"以古井贡酒现在刚过100亿的盘子,去做89亿的投资,是小马拉大车,这么大的一个投入对公司整体成本,利润以及运营都会造成很大负担。"

根据公告,项目建成后,将形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、13万吨成品灌装能力的现化智能园区。

该项目总投资89.25亿元,其中建设投资82.9亿元,流动资金6.35亿元,所需资金由公司以自有资金并结合其他融资方式自筹解决。建设期预计为5年,2020年-2024年12月完成土建工程施工。

公告称,该项目效益计算期为16年,全部投资内部收益率22.81%,全部投资动态回收期为8.54年。按照对外销售价格测算,项目经营期年平均收入148亿元,项目总成本年平均为85.4亿元,年均利润总额为38.58亿元,年均净利润为28.9亿元,净利润率达19.54%。

不过肖竹青认为,"茅五粮泸洋汾等名酒的优势已经建立,而二三线白酒对公司的竞争压力也在加大,目前白酒企业品牌阵营已基本成型,未来我国白酒行业的市场份额将继续向优势品牌企业集中。相比于技改项目,白酒企业更须在品牌营销、治理结构方面下功夫。"

公司也在公告中指出,"既面临着省内酒企的强势追击,又面临着省外名酒的高压。公司的全国化、次高端化战略也将增加公司产品的竞争压力,给该项目的实施带来一定的不确定性。"

不过公司称,智能园项目旨在实现白酒"智能制造",通过全流程的自动化作业和智能化控制,实现智能配料、自动上甑、自动摘酒等工序运行自动化、控制数字化、生产现场基本无人化;与此同时,园区建成后,将加大"酒文化、酒生态、酒旅游"品牌宣传,增加绿色、生态、智能等景点资源与文化承载体。

朱丹蓬则认为,"这个工业园没有太多的想象力,更多地是一种酒企为提升形象而设置的工程,即使不建这个智能工业园,古井贡酒的实际产能应该也是够的。而且89亿并不是一个小数字,不是一般的企业可以承受的。"

公司也承认,"总投资 89.24 亿,未来公司资产将显著增加,资产折旧和摊销费用等固定成本支出加大,公司整体运营费用也将随之增加,将导致短期内经营现金流紧张,给公司未来经营带来较大的财务压力。复杂的宏观经济形势会给白酒行业发展带来诸多不确定性,也不利于该项目的实施和产能消化。"

2019年前三季,古井贡酒实现营业收入82.03亿元,同比增长21.31%,净利17.42亿元,同比增长38.69%。不过2019年前三季度,公司经营性现金流净额为22.41亿元,较上年同期下滑11.67%。

而在公司2018年年报中,公司提出2019年全年的营收目标为102.26亿,净利目标25.15亿。

因此朱丹蓬认为,"单纯以公司体量,做这么大投资,是'小马拉大车',因此我个人觉得除了公司资金,应该会有政府或者其他资金会进来,可能会让整个公司的混改加速。而这这个技改项目更多应该是背后国资乃至政府主导的形象工程。"

对于技改等相关问题,记者致电公司但是截止发稿尚未收到公司回应。

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