冲刺科创板的瑞晟智能:缝制行业智能装备股 规模小毛利高

2020-01-22 17:02     财联社

《科创板日报》(杭州,记者 罗祎辰)讯,继德马科技之后,浙江又有一家智能物流装备公司冲刺科创板。20日,浙江瑞晟智能科技股份有限公司(下称"瑞晟智能")发布招股书,拟发行不低于1001万股,募集资金3.98亿元。

招股书显示,瑞晟智能主要面向缝制行业客户,即为纺织工厂提供包括物料传送、仓储、分拣系统在内的智能解决方案。由于行业特殊,其业务与目前已上市公司差距较大。

但为进一步说明公司经营情况,瑞晟智能照例选取了今天国际(300532,SZ)、东杰智能(300486,SZ)、音飞储存(603066,SH)、三丰智能((300276,SZ)、德马科技5家可比公司,作为行业平均水平进行对比。

结果显示,瑞晟智能的营收规模明显低于平均,但毛利率和研发费用率高于平均,应收账款周转率与和其他公司持平。

image

瑞晟智能的智能悬挂仓储系统,来源:招股书

透视公司发展关键数据

数据显示,瑞晟智能2016-2018 年度以及 2019 年前三季度营业收入分别为 6321.3万元、 9798.2 万元、1.67亿元、1.76亿元。同期可比公司平均营业收入为: 3.6亿元、5.8亿元、8.6亿元、7.1亿元。

瑞晟智能主营业务毛利率保持在40%上下,可比公司平均毛利率不足30%。此外,公司年均研发费用率超过10%,同期行业平均数据不足5%。

众所周知,智能物流装备领域应收账款回款较慢。瑞晟智能近四年应收账款周转率平均为2.09次/年,与四家可比公司同期1.96次/年的数据基本持平。

科创能力和核心技术人员

如何论证公司技术具备先进性?瑞晟智能给出的答案是悬挂生产系统和悬挂式仓储分拣系统。但需要注意的是,由于这两项技术的特殊性,已上市公司中没有可比对象,按照以往惯例,瑞晟智可能会在回复问询中以国际领先产品为参照,出具更详细的对比数据。

虽然核心技术水平不明,但背后技术人员履历非常清晰。招股书显示,瑞晟智能有一支5人核心技术团队。从履历信息看,团队由两位经验丰富的研发总监领衔,另三位核心技术员均为80后,主攻仓储物流、软件开发等方向。

潜藏风险点:主要客户营收占比高

此前,曾有多家科创板公司因主要客户账款逾期而业绩受损,因此大客户账款逾期风险格外值得关注。招股书上看,瑞晟智能也存在主要客户营收占比高,潜在逾期风险高的问题。

2019年数据显示,瑞晟智能前五大客户营收占比为48%, 第一大客户大杨集团有限责任公司(下称"大杨集团")的营收占比达到20.3%。天眼查信息显示,大杨集团主营服装制造,持有圆通速递(600233,SH)4.66%的股份,位居前5大股东。

此外,前五大客户名单里还有海澜之家(600398,SH)主体海澜之家股份有限公司、南安市南益电脑针织有限公司、SNP CO.,LTD.、以及香港上市,主营内衣制造的维珍妮国际(控股)有限公司(维珍妮HK,02199)。

国内外主要竞争对手情况

在招股书中,瑞晟智能把浙江衣拿智能科技股份有限公司(下称"衣拿智能")和南通明兴科技开发有限公司(下称"明兴科技")列为国内主要竞争对手。

天眼查显示,衣拿智能为中外合资企业,实控人Twin Star Singapore Machinery Pte Ltd,成立于1985年,是国际知名的服装机械制造商。2019年,报喜鸟(002154,SZ)子公司以 2280 万元人民币获得衣拿智能 4.56%股权。明兴科技则由自然人发起,实控人名下有多家服装公司和信息技术公司。

扩展到全球市场,瑞晟智能表示行业霸主为瑞典Eton Systems AB(下称"Eton")。需特别注意的是,2018年Eton以侵犯专利权为由起诉了瑞晟智能子公司,法院尚未作出裁决,但瑞晟智能表示该诉讼不涉及核心技术,无论胜败对公司都无明显影响。

阅读下一篇

官司缠身拖累戴姆勒 2019年利润同比腰斩

财联社(上海,编辑 吴斌)讯 ,据外媒报道,由于官司缠身,德国豪华汽车制造商戴姆勒周三警告称,其2019年息税前利润从2018年同期的111亿欧元下降至56亿欧元(47.6亿英镑)。 戴姆勒表示,