数据显示，市场对实物黄金需求依然强劲。随着最新17万盎司黄金被交付到纽约商品交易所金库，其黄金总库存史上首次突破了4000万盎司大关。
嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示，实物黄金的"乾坤大挪移"凸显出市场中弥漫着浓厚的避险情绪。特朗普朝令夕改的关税政策可能引发的通胀风险甚至经济衰退；美国科技股重挫或引发美股大幅回调；美联储降息预期升温；地缘冲突迟迟无法落幕；美国债务规模无序膨胀以及每年利息支出就将近1万亿美元的不可持续性；美元滥发导致信用受损加速全球去美元化等，都是黄金上涨的催化剂。
黄金牛市还将持续
不久前一项针对华尔街分析师的调查显示，金价的上涨趋势成为共识，看跌阵营的声音几乎完全消失。88%的分析师预计，未来一周内金价将再创新高，仅有2位分析师认为金价会出现横盘整理，至于任何关于金价下跌的预期，全都消失殆尽。
展望未来，南华期货有色总监夏莹莹夏莹莹指出，从中长期逻辑看，依然看涨黄金。首先，央行购金行为金价上涨提供持续性支撑。央行购金背景为美元信誉减弱，全球去美元化进程，经济贸易逆全球化趋势下的多元化配置外汇储备需求上升。
其次从投资需求层面看，进入2025年以来，全球黄金投资需求明显增长，包括欧洲、美国以及中国市场黄金ETF规模进一步上升，同时市场对美联储年内降息次数预期已经从年初的1次回升至约3次，亦增加黄金投资需求。尽管欧美市场纷纷于2024年下半年启动降息，但欧美股市的强劲表现约束了2024年黄金投资需求流入，预计2025年黄金投资需求增加将继续为金价上涨提供动力。
新湖研究所副所长、高级黄金投资分析师李明玉分析称，从中长期来看，当前黄金ETF持仓量处在低位，未来配置盘需求上升仍有空间。除此之外，央行购金仍将持续。当前黄金储备在与发达国家黄金储备占外汇总额的数值相比，包括我国在内的发展中国家未来购金空间巨大，支撑金价中枢上行。
另外，李明玉强调，全球去美元化浪潮预计仍将继续，美国不加节制的宽松政策对经济的拉动作用边际递减，同时带来的负面影响日渐扩大，美国的财政已经变得愈发脆弱，美元信用在这一过程中也不断受到削减。由于黄金作为国家信用的对立面，美国债务的无序扩张成为当前支撑黄金长期中枢上行的核心影响因素。叠加我国AI发展对美国科技股的冲击，也在一定程度上强化了去美元化的中长期逻辑，对长期金价形成支撑。
