美国大选“全解”:专家解读美大选与美宏观经济问题(2)

2024-10-30 17:38  第一财经

(二)美国大选的宏观经济含义:承诺与兑现承诺是两码事,两院选举是重要约束

仅考虑政策本身的经济含义,哈里斯与特朗普的主张都有大财政及再通胀属性。两位候选人的财政政策主张都包含减税,净效应都是宽财政,但从中长期累计赤字而言,特朗普更积极。通胀维度,哈里斯扩大社保福利,特朗普减个税和加征关税等主张均可能产生再通胀压力。

经验上,总统候选人的竞选承诺兑现的概率并不高。双方税收、社保、补贴等领域的政策主张均需要国会通过。若缺少立法配合,竞选承诺兑现率或较低。今年两党政策组合中兼有扩张及收缩性政策,综合影响均较为中性,明年政策对经济的作用取决于国会归属和政策实施顺序。

区分白宫和国会四种情形,"横扫"情形对经济的影响较为正面,民主党横扫场景略好于共和党。民主党或共和党横扫情形下,减税等扩张性政策实施概率较高;哈里斯+分裂国会情景下,福利支出力度或将受限,影响中性偏负面;特朗普+国会分裂的情景下,财政扩张幅度受限,但驱逐非法移民、提高关税等收缩政策仍能够通过行政手段得以实施,对经济的影响较为负面。

(三)美国大选的大类资产含义:政治的影响非连续,关键是经济与政策落地情况

总统选举对权益资产的影响多为脉冲式的,较难成为中长期的"主线",具体还要看国会选举结果,及政策落地的节奏和效果。党派差异、大选年与否、总统差异等对美股表现的影响均较低,但选举结果公布前后,政策不确定性加大可能引起市场波动放大。结构上,候选人政策对权益市场的影响具有短期性,长期而言,大选的影响让位于基本面因素。

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