云服务、产业数字化成两大投资重点
5G业务之外，三大运营商在政企和云网融合领域的增速较快。
上半年，中国移动数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到84.1%，DICT收入同比增长24.9%，达到人民币602亿元。中国联通的财报数据显示，公司上半年产业互联网收入达到人民币430亿元，占主营业务收入比首次超过25%，成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎。
此外，中国电信公司产业数字化业务也保持快速发展趋势，收入达到人民币688亿元，同比增长16.7%。
同时，云服务与产业数字化已经成为最大的投资方向。目前数字化转型和政企端的持续加是三大运营商估值向上的重要助推力。
2023年上半年，天翼云收入为459亿元，同比增长63.4%。联通云实现收入255亿元，同比提升36%。移动云收入达到人民币422亿元，同比增长80.5%。而根据2022年年报，三大运营商去年全年云收入共计1443亿元，这意味着今年仅用半年时间，运营商的这项收入就达到了去年的八成。
此前，中国电信内部人士告诉记者，公司的数字化业务的运营向好是支撑公司估值回升的关键因素。中国联通的证券部人士在评价运营商股价上涨时也对记者也做出了类似的表示。
中国联通则表示，围绕云计算、AI、安全、量子、平台和网络等重点领域，公司将加大科技创新研发投入，不断壮大研发人才队伍，加强关键核心技术攻关，加速创新成果规模转化。
国泰君安此前发布研报称，数据要素在数字中国建设中拥有极为重要的位置，而运营商拥有大量数据资产。该行认为，未来运营商会在战略层面上推动数据要素相关业务的发展，其发展进度可能会超市场预期。
不过，持续的数字化布局也直接造成运营商成本的上升，2023年上半年，中国移动研发费用同比增长21.6%；中国联通研发费用同比增长11.3%；中国电信研发费用同比增长幅度系三家运营商中最大，达到27.2%。
中国信息通信研究院在《电信业数字化转型发展白皮书（2022年）》中曾指出，目前三大运营商在新业务收入增长驱动力的稳定性、可持续性尚存风险。
具体而言，风险主要体现在两个方面：电信运营商的金融科技、数字内容、智慧家庭、5G 专网、云计算、系统集成、大数据，以及资源价值升级类业务的市场规模相对较小，投入较大，且存在新业务领域产品不精、不强等突出问题；产业数字化市场仍处于培育期，而且产业数字化市场需求是碎片化、多样化、专业化的，电信运营商还需要投入大量的成本和时间探索高效益的规模化发展路径。
