渠道打开增长空间
纵观中国整个调味品市场，虽然行业空间大，但地区间饮食习惯差距较大，导致调味品地区风格较为浓烈，集中度较低。根据华鑫证券今年3月的报告，海天味业作为我国全国性调味品龙头，市占率也仅在7%左右，国内百强调味品企业收入占总行业收入比不到30%。
细分板块市场需求多样，全国化扩展的难度相对较大，在此格局下，渠道以及经销商显得尤为重要。
根据东吴证券今年9月发布的研报，在我国调味品行业渠道结构上，餐饮占比50%-60%，家庭占比30%-40%，食品加工占比10%。也就是说，调味品的主要消费市场，还是在餐饮上。
据华金证券研报，在渠道结构上，海天味业的餐饮及家庭分别占比60%、40%，中炬高新与恒顺醋业渠道结构相似，均为家庭占比80%，餐饮占比20%，千禾味业则主要以KA渠道（通常指大型连锁商超）为主，在餐饮渠道仍有较大空白。
不过在经销商数量上，千禾味业虽然仍与海天味业存在较大差距，但对比其他企业，已规模相当。截至2022年上半年末，公司的总经销商数量为1903个，海天味业、中炬高新、恒顺醋业则分别为7147个、1893个、1940个。
整体来看，千禾味业的渠道布局已实现全国化，虽然在调味品大头市场餐饮渠道仍存在较大空白，但其在C端积累的优势，或能为其业绩增添价值。
中银证券认为，在调味品市场，受到不同程度的影响，B端产品销售可能受到一定阻碍。此外，疫情催化家庭端消费，由于调味品的刚需属性，居家饮食叠加囤货拉动家庭端需求，C端产品的动销有望实现较快增长。（思维财经出品）■
