单从研发投入方面来看，力玄运动也不如英派斯，2019-2021年间，力玄运动的研发费用率分别为3.43%、3.48%以及3.21%；而在同周期内，英派斯的研发费用率却分别为7.83%、7.99%以及5.39%，均比力玄运动高。截至2021年末，英派斯已拥有19项软件著作权。
需要指出的是，虽然截至2021年末，力玄运动的研发人员达到了298人，在公司总员工中的占比为11.08%；但同周期内，公司本科及以上的人员仅有63人，在公司总员工中的占比为2.34%。而力玄运动63名本科及以上员工中，还有数名员工是公司的董事或高级管理人员。
当然，力玄运动也已意识到公司在研发投入方面的不足。此次IPO，力玄运动拟合计募集超20亿元，其中的3.52亿元将用于研发及办公中心建设、1.06亿元用于信息化升级项目。而为了加码国内市场，扩大自主品牌的影响力，力玄运动还拟募集1.23亿元用于营销网络建设。如这些募投项目能够顺利实施，或能有效提升力玄运动的研发能力，改善其收入结构。
值得一提的是，虽然截至2021年末，力玄运动的现金及现金等价物余额超过10亿元，但此次IPO，力玄运动仍拟募集4.5亿元用于补充营运资金。
以力玄运动的拟发行计划计算，发行时，公司市值将超过80亿元，而在2021年末，力玄运动引入小米科技有限责任公司100%持股的瀚星投资作为股东时，公司的整体估值为50亿元。不过，受业绩下滑影响，2022年来，英派斯、力山等力玄运动的可比公司，其股价与市值都出现了不同程度的下降。
另一方面，力玄运动明显的家族企业特征，或也会增加投资人的担忧。目前公司的实控人是吴银昌、赵婉浓夫妇及其子吴彬，吴银昌担任董事长兼总经理、吴彬担任公司董事。董事会中，吴彬的妻子蒋臻、吴银昌的表兄弟杨立辉也在其中，杨立辉还兼任副总经理。
在力玄运动的供应商中，也存在多名实控人的亲属。据招股书披露，2019-2021年，力玄运动向关联方采购商品、接受劳务的金额总计分别是7445.93万元、1.5亿元、1.83亿元，占当期营业成本的6.64%、8.01%和6.58%。而公司的第一大供应商艺唯科技，与力玄运动也有颇多渊源，2019年之前，杨立辉曾担任艺唯科技子公司宁波恒佑的经理，还曾持有艺唯科技实控人所控制的慈溪昌艺30%股份，宁波恒佑和慈溪昌艺都已被力玄运动认定为关联方。艺唯科技还租用了力玄运动部分房产。
境外需求减弱、可比公司收入利润普遍下滑，在海外防疫策略发生改变的情况下，如何摆脱对代工模式的依赖、做大做强自主品牌、讲好自己的故事，或将是力玄运动未来发展的方向，也将是公司获得投资人青睐的关键。（思维财经出品）■
