招商张夏：A股越来越像2012年底，随后.....

A股将迎来强势反弹？

9月18日，招商证券张夏团队在研报中表示，当前的A股环境越来越像2012年底，而在2012年12月A股进入全面反攻：

在国内环境方面，重要会议的召开使得2022年的内部环境像2012年；除此之外，综合评估宏观经济环境、流动性、估值、居民储蓄、行情演绎等因素，当前A股也与2012年10~11月有诸多相似之处。

张夏团队认为，尽管这个阶段看起来波动较大，市场表现一般，但是大的机会也正在这种环境中酝酿。一旦国内宏观经济情况好转，市场风险偏好提升，A股将迎来指数级的反弹；且待美国通胀压力得到显著缓解，美债收益率加速回落将更有利于A股表现。因此，当前是A股重要的底部战略布局时机。

首先，从经济的关键指标来看，当前的新增社融增速也是一度保持低迷，后开始反弹，工业企业盈利增速触底。这是一个典型的"下行-复苏"的组合。

张夏团队认为，2022年8月的社融结构跟2012年8月高度类似：

企业中长期和社融刚刚转正，居民的新增社融增速降幅收窄。也正是因为新增企业中长期社融增速不高，居民新增社融增速同比负增，A股在2012年9月-10月表现一般，但是后续随着企业和居民中长期期社融进一步改善，最终经济复苏，A股在年底迎来一波大涨。

从经济的驱动因素来看，今年8月基建投资和制造业投资的大幅回升、地产投资寻底，也与2012年8月如出一辙。未来在政策推动和基数效应下，地产投资有望逐渐改善。

张夏团队还表示，从更宏观环境来看，全球经济周期下行，外需转弱，这一点也是相似之处：