海通国际近期发布研报，下调燕京啤酒评级至弱于大市。"燕京啤酒作为行业发展最初期便成立的公司，前期抢占北京地区市场份额，进入21世纪通过收购各地酒厂，开始了全国化扩张步伐。但2013-2019年吨价复合年均增长率仅为3.8%，近十年未能跟上行业步伐。公司产能利用率低于行业平均水平，导致关键运营效率指标（生产人员人均销量、销售人员人均销量、人均创收、人均创利）均处于行业低水平，显著拖累公司盈利水平。"
根据公开资料，公司股价滞涨，可能不止上述原因。
7月28日，燕京啤酒的供应商永顺泰首发上会获通过，发审委明确要求永顺泰说明向燕京啤酒销售的定制产品销售单价、销售毛利率均高于其他产品的原因与合理性，向燕京啤酒销售的高毛利率是否可持续。
根据燕京啤酒2020年和2021年年报，公司并未将永顺泰作为关联方进行披露。而企查查数据显示，永顺泰独立董事张五九的配偶在燕京啤酒担任独立董事，构成某种关联关系。
不仅如此，两家公司披露的相关数据不一致难以解释。
根据永顺泰招股书，2018年到2020年，其向燕京啤酒销售金额分别为2.16亿元、2.51亿元、3.3亿元；而燕京啤酒披露的数据显示，2018年至2020年，与第一大供应商的交易金额为7959.34万元，1.63亿元、8083.82万元。
也就是说，就算永顺泰是燕京啤酒的第一大供应商，两者之间数据也相差悬殊。如果不是，差距将更大。谁在说谎呢？
值得注意的是，2021年，燕京啤酒啤酒生产量同比增长2.55%至362.19万千升，销售量同比增长2.44%至362万千升。但采购金额却异常增长，同比增加266%至11亿元。
