《投资者网》向劲静
国内连锁药店最大金额并购案产生。6月29日，云南健之佳健康连锁店股份有限公司（下称"健之佳"，605266.SH）发布公告称，将以20.74亿元现金收购河北唐人医药有限责任公司（下称"唐人医药"）100%股权。
次日，健之佳股价高开低走，大幅波动。随后几个交易日，股价继续回落。根据Wind数据统计显示，6月30日至7月8日收盘，健之佳股价跌幅为4.27%。
这起医药连锁界罕见的单笔超20亿并购案，为何并不被市场看好？
溢价逾三倍的高杠杆收购
就在6月29日晚，健之佳接受54家机构调研。调研活动上，健之佳董事会秘书兼财务总监李恒表示，公司从2021年年末开始接触唐人医药。
据公告，健之佳拟通过支付现金方式，分两个阶段购买河北唐人医药100%股权，达到控股、进一步全资控制河北唐人，实现对唐人医药连锁药房品牌及直营门店、各项经营资产、经营资源及其经营权益的并购。
具体来看，第一阶段，本次交易公司拟以自有资金及自筹资金16.6亿元购买河北唐人医药3位股东持有的80%股权。交易完成后，唐人医药将成为健之佳控股子公司。
第二阶段，若唐人医药承诺业绩完成，公司应当或有权按照协议约定的条件以4.1亿元的价格购买剩余20%股权。
唐人医药成立于2003年，曾于2016年10月登陆新三板，2017年10月终止挂牌。截至2021年12月31日，唐人医药在河北及辽宁拥有659家直营门店。
"本次交易市盈率为24.25，同行业可比交易案例（益丰药房收购新兴药房项目24.66倍、国药一致收购成大方圆28.34倍、老百姓收购湖南怀仁22.75倍、老百姓收购河北华佗药房22.42倍）平均市盈率为24.54倍，低于市场可比交易案例平均值，本次交易作价较为公允。"李恒称。
