6月份制造业采购经理指数50.2%,重回扩张区间,经济步入修复通道

2022-06-30 17:03     金融界

财信研究评6月PMI数据:制造业PMI重回扩张区间,经济步入修复通道

财信研究评6月PMI数据:制造业PMI重回扩张区间,经济步入修复通道

核心观点

受国内疫情形势好转、企业复工复产加快、稳增长政策见效影响,制造业供需两端均呈疫后恢复特征,6月份制造业PMI回升0.6个百分点至50.2%,重回扩张区间。预计随着国内需求渐次恢复,未来制造业PMI大概率稳定在50%的荣枯线上方。一、供需两端均恢复至扩张区间,但生产端恢复快于需求端。受疫情缓解和复工复产加快带动,6月份制造业PMI生产指数和新订单指数均延续恢复态势,但前者景气度高于后者,且需求内部呈现"中游>;;下游>;;上游"的结构性特征,经济恢复基础仍不牢固。预计未来促消费增量政策有望出台,加之前期政策进入显效期,国内需求将呈渐次恢复特征,带动制造业PMI稳定在50%上方。二、中小企业为制造业PMI回升主力。6月份大型企业景气度回落0.8个百分点,但中小企业PMI均环比回升1.9个百分点,后者是制造业PMI恢复主力,原因在于汽车等前期受抑制需求的恢复对中小企业带动作用较强,以及助企纾困政策效果显现,但小型企业PMI连续14个月低于临界值,生产经营面临的困难仍大。三、预计6月PPI增长5.8%左右。6月原材料购进价格指数和出厂价格指数均环比回落,但前者高于临界值,后者低于临界值,显示出中下游企业利润继续受到挤占,也表明国内终端需求整体偏弱。预计6月份PPI环比增长动能有所回落,加之去年同期基数较高,6月份PPI同比增速将延续下行态势。四、疫情好转和政策见效带动服务业景气度回升,物流畅通和基建发力共同推升建筑业PMI。往后看,预计随着疫情形势向好和稳市场主体政策进一步显效,服务业景气度将继续位于扩张区间,但散发疫情将制约其回升斜率;预计建筑业PMI仍将延续"基建支撑、地产拖累"的格局,未来建筑业仍将运行在扩张区间,但高度面临制约。

事件:2022年6月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,高于上月0.6个百分点;中国非制造业商务活动指数为54.7%,高于上月6.9个百分点;综合PMI产出指数为54.1%,较上月提高5.7个百分点。

正文

一、疫情缓解和复工复产支撑制造业PMI重回扩张区间,中小企业为回升主因受国内疫情形势好转、企业复工复产加快、稳增长政策见效影响,制造业供需两端均呈疫后恢复特征,6月份制造业PMI回升0.6个百分点至50.2%(图1),重返荣枯线上方。但中下游成本压力高企、内需恢复仍不均衡,经济恢复基础仍需巩固。中小企业为制造业PMI回升主力。受上游高耗能行业景气度回落拖累,6月份大型企业PMI录得50.2%,低于上月0.8个百分点,但继续高于临界值;受益于汽车等前期受抑制需求的释放和助企纾困政策的显效,中型企业和小型企业PMI分别录得51.3%和48.6%,高于上月1.9和1.9个百分点,但小型企业连续14个月低于临界值(图2),生产经营面临的困难仍大。预计未来几个月制造业PMI有望稳定在50%荣枯线上方。一是短期内疫情仍是经济的主要拖累因素,预计随着国内疫情防控效果好转,工业生产面临的供给冲击将边际减弱;二是前期政策进入落地显效期,后期刺激消费力度有可能进一步加大,基建投资、消费等需求指标回升速度有望加快,对工业生产和制造业需求形成一定的利好;三是能源保供政策有望稳定制造业生产和缓解中下游成本压力;四是政策稳楼市意愿较强,房地产市场预期和下行趋势有望边际好转。

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