以信用保护工具设置"防火墙"
值得注意的是，此次碧桂园、龙湖和美的置业在宣布发债的同时，还为此次融资设置了"防火墙"：创设机构将同时发行包括信用违约掉期（私募CDS）或信用风险缓释凭证（CRMW）在内的信用保护工具，以帮助民营地产商逐步恢复公开市场的融资功能。
据悉，创设机构即主承债商，将为碧桂园、龙湖、美的置业发境内债设立信用保护工具，使信用风险可以和市场风险一样交易，在转移担保方风险的同时，可在一定程度上降低企业发行债券的难度和成本。
对此，中指研究院企业事业部研究负责人刘水表示："信用保护工具增信有助于破解行业融资困局，也有利于修复行业融资环境。在当前市场环境下，通过市场化的信用保护工具增信，有助于民营房企突破融资困境，增强投资者信心。同时，信用保护工具也能够为投资者有效管控信用风险、缓释资本占用、优化授信管理。"
"此次发债强调了信用保护工具的使用，这两种信用保护工具通俗理解就是为债务违约设立防火墙。换句话说，投资者后续认购此类债券的顾虑将减少，房企若是违约，其也可以获得相关赔偿或补偿。"易居研究院智库中心研究总监严跃进如是说。
碧桂园、龙湖、美的置业三家房企均为民营企业代表，三家房企试水"发债+信用保护工具"的做法或将破解民营企业发债难的困局。
事实上，从去年以来，民营企业融资趋紧，资金面紧张。据中指研究院数据，2022年1-4月，房企信用债发行规模为1532亿元，同比下降37.7%，其中，发行人以央企、地方国企为主，发行额占比84.9%；民企仅发行8笔，融资94.1亿元，占比6.1%，融资力度很弱。同期，海外债发行规模仅为去年同期的10.5%，金额为143亿元，其中民营房企融资70亿元，占比不足五成。
后续会否有更多民营房企跟进？
作为民营企业的代表，碧桂园、龙湖、美的置业财务表现相对稳健，并且近期均有相关融资动作。
其中，碧桂园、美的置业刚刚试水并购贷的发行。今年3月25日，碧桂园与中国农业银行签署了200亿元的并购贷款协议和200亿元的住房按揭合作协议；此前的3月3日，碧桂园还与招商银行签署150亿元并购融资战略协议。同样，美的置业也合计获得了370亿元并购贷款授信。
而财务一向稳健的龙湖，此次发债所用额度也来源于2020年5月获批的可向专业投资者公开发行面值总额不超过180亿元的公司债券。
从此次发行金额来看，碧桂园和龙湖拟发行不超过5亿元的债券，而美的置业相对较多，为10亿元的债券，三者的发行金额均不大，且都有过成功的发行经验。
也就是说，目前，这三家示范民营房企财务相对稳健且拥有较为良好的融资能力和渠道，后续这种发债模式是否能运用到更多民营房企，尤其是资金面紧张的民营房企还有待进一步观察。
刘水认为："碧桂园、龙湖、美的置业均为当前房地产行业的头部民企，具有开发经营能力强、财务相对稳健等特点。这三家企业通过信用保护工具成功发行债券融资后，将为后续市场起到良好的示范带动效应，预计会有更多房企效仿类似增信措施进行发债融资。"
