截至目前，线下渠道仍是飞鹤重要的获客来源，而"面对面研讨会"成为飞鹤独特的一种营销形式。最新年报数据显示，2021年全年，飞鹤共举办超过100万场面对面研讨会，其中超过2.1万场线上面对面研讨会、99.8万场线下面对面研讨会，获取的新客户人数超过226.6万人。
中国飞鹤董事长冷友斌在接受媒体采访时曾直言，"飞鹤奶粉折成公斤卖，全世界最贵"。
不过，中国飞鹤在回复《投资者网》时提到，"飞鹤奶粉售价并非世界最贵。星飞帆上市已超11年了，2019年进行了配方升级但建议零售价及终端价格均未上调。根据行业媒体统计，在中国婴幼儿配方奶粉全行业的价格排行榜TOP10婴幼儿奶粉牛奶粉品类、有机奶粉和羊奶粉品类中，飞鹤均未上榜。"
研发费用率不足2%
从中国飞鹤的营收结构来看，婴幼儿配方奶粉产品收入占比接近95%，产品结构单一问题较为突出。但从行业来看，随着新生儿数量的大幅下滑，婴幼儿配方奶粉的消费群体正在不断萎缩。
飞鹤主营业务构成
国际统计局数据披露，中国出生率已经从2016年的12.95‰跌至2021年的7.52‰，新生儿数量由2016年的1786万人下降到2021年的1060万人，五年期间降幅高达40%；而弗若斯特沙利文报告则表明，2016-2021年期间，我国零至三岁儿童的数量由5090万人下降至2021年的3710万人，五年复合增长率为-7.8%。
参考欧睿国际的数据及测算，2021年我国婴配粉市场规模同比下滑约6%。这对于95%以上营收来自婴幼儿配方奶粉的中国飞鹤而言，显然算不上好消息。不过，中国飞鹤告诉《投资者网》，"尽管出生率有所下降，行业竞争加剧，但在监管趋严的背景下，随着中小品牌逐步出清，将利好飞鹤这样的奶粉行业龙头。"
然而市场容量萎缩，必然意味着婴配粉行业进入到存量竞争阶段。
公开资料显示，2022年以来，我国奶粉行业的兼并与资产重组正在加快。先是伊利宣布斥资62.45亿收购澳优乳业34.33%股权，进而蒙牛宣布与雅士利国际的股权及若干其他业务权益进行讨论，并表示蒙牛奶粉业务的目标是未来三年进入中国市场前三，在2025年做到百亿规模。
在萎缩的市场需求和不断加剧的市场竞争下，中国飞鹤未来业绩如何逆流而上？
数据显示，与动辄数十亿的销售费用支出相比，中国飞鹤在研发投入方面却少得可怜。过去三年，飞鹤研发费用投入分别为1.71亿元、2.65亿元和4.3亿元，研发费用率不足2%，研发投入仅为同期销售及经销开支的6%。
对于研发费用占比，中国飞鹤认为，"食品行业虽然也有基础研究，但更多的是应用科学，不像人工智能、生物技术、智能制造、航空航天、光电芯片等行业，需要非常大比例的研发费用。"
尽管如此，中国飞鹤在回复《投资者网》时话锋一转称，"真正成就伟大公司的是高品质、持续研发创新的产品，及高价值的服务体系。中国飞鹤持续强化科研创新，依靠创新力量进一步拓宽护城河。从创立至今，飞鹤斥巨资布局全产业链，坚持全产业链研发投入。"
然而，凭借不足2%的研发费用率、动辄数十亿的营销推广，真的能"强化科研创新"吗？这或许是中国飞鹤管理层应该正视的问题。（思维财经出品）■
