首先，我们来看诗的开篇之句"力拔山兮气盖世"，即力量大到可以拔山，气概高出当代之上。显然，这句诗塑造了一个举世无匹的英雄形象。"力拔山"，着重表现的就是这位英雄的武力。而"气盖世"，则指品德、能力、风度等很多方面均超出了当世之人。由此可见，项羽这里把自己叱咤风云的豪气，睥睨天下的自信，生动形象的表现了出来。
然后，我们再来看诗的中间两句"时不利兮骓不逝。骓不逝兮可奈何！ "意思是说由于天时不利，所骑的乌骓马不能再向前行进了，只好徒说该怎么办呢？这两句诗一方面是暗中表明了项羽所面临的绝境，已经无路可进、无路可退。也就是司马迁《史记·项羽本纪》中记载的"项王军壁垓下，兵少食尽，汉军及诸侯兵围之数重"。
另一方面，则可以看作是项羽的反省。他深知有了乌骓马的配合，才得以建立如此伟大的功绩，也深知自己单人独骑就能打天下，这是他的自信。但一个"奈何"，却说明项羽在面临绝境的时候，知道了自己虽然英勇无敌，举世无双，但是一旦天时不利，除了灭亡，就没有了别的选择。一种为人渺小而叹息的意味便油然而生。
当然，我们都知道项羽的失败是有着多种原因的，这里就不作详细说明了。最后"虞兮虞兮奈若何"，便是项羽知道自己要死后唯一忧虑的事，即陪伴他东征西讨的妻子虞姬的命运。也就是说，项羽不在意自己打下的事业烟消云散，但会在意妻子在他死后的命运。这是独属于项羽的深情，它包含着无比深沉、刻骨铭心的爱。
据说虞姬听罢项羽的《垓下歌》，便和了一首《和垓下歌》"汉兵已略地，四方楚歌声。大王意气尽，贱妾何聊生？"以表达对爱情的忠贞和对生命的诀别，然后便自刎身亡。虞姬的这首诗后来也被认为是五言诗始祖，但也有人认为当时不可能存在五言诗，应为后人杜撰。但不管怎样，项羽与虞姬的结局是无比悲壮的。
综观西楚霸王项羽的这首诗，它透过对美人和名驹的怜惜，表现出了项羽在汉军的重重包围之中迸发出来的复杂的思想感情。总的来说，他是西楚霸王，却写下一首举世皆知的绝命诗，句句震撼人心
