《投资者网》卫加冕
去年9月10日，"小酒馆连锁第一股"海伦司国际控股有限公司(以下简称"海伦司"，09869.HK)在联交所正式上市，发行价为19.77港元，挂牌当天股价最高涨幅为30.25%达到25.75港元，至收盘市值299.83亿港元，对应PE（市盈率）高达300多倍。
而按照其招股说明书披露，当时海伦司仅有528家门店，如果依据总市值估算，平均每家店估值为6170万，显然无法支撑起如此规模，二级市场的股价随即一路下行，估值逐渐回归到理性水平。
截至今年3月14日，受整体市场下跌影响，海伦司收盘价格为9.84港元，市值仅125亿，较发行价已近腰斩。如此疲软的二级市场表现，是海伦司主打性价比的商业模式走不通了？还是主打年轻客户群体的基本面发生了巨大变化？
大举开店与上市融资
根据弗若斯特沙利文研究数据，国内酒馆行业规模达千亿，目前共有3.5万家酒馆，市场格局高度分散，其中95%以上为独立酒馆。按2020年收入统计，中国酒馆行业CR5（五个企业集中率）仅占行业市场份额的2.2%，而海伦司以1.1%的市场份额稳坐头把交椅。
中国酒馆行业CR5
参考Euromonitor和民生证券行业研究数据，日本、韩国、英国酒吧行业CR5，在2020年分别达到8.8%、3.3%、44.5%，可以看到，成熟酒馆市场，呈现向少数连锁龙头集中的趋势。
日本、韩国、英国酒吧行业CR5
