上述过程理论上是无限的，不需要有新钱进入市场，仅仅靠提升风险偏好，股票仓位可上涨至无限接近100%，下跌时可无限接近0%。
总结一下，这种单纯由“风险偏好下降（上升）”导致的下跌（上涨），有三个特点：
特点一：狭义流动性不变
因为所有投资者的现金总量是不变的，所以狭义流动性没有变化。
特点二：广义流动性变化
股价上涨或下跌引发股票总市值上升或下降，总资产代表的广义流动性也随之变化。
股票市场的现金总量受外部流动性，即m2的量直接影响，无论是“宽信用”，还是“宽货币”，影响的都只是股票市场的流动性（狭义），但与市场风险偏好无关，因此不能直接引发市场的上涨。
特点三：市场风险偏好总是与市场总仓位相匹配
这个特点后面再分析。
股市有句老话，“市场不缺钱，只缺信心，有了信心，钱自然就来了”，这里的“信心”指风险偏好，这里的“钱”，指的不仅仅是狭义流动性的现金，更主要是指总资产。
银行可以通过“货币乘数”创造社会总流动性；事实上，股票市场也能创造流动性，通过“风险偏好的上升”，交易价格上升导致的市场总资产上升，而创造出的流动性。
那么新的问题来了，如果流动性（狭义）增加，而风险偏好不上升，那股指会不会涨呢？
三、放水就会有牛市吗？
还是前面的案例，A、B两公司各1亿市值，甲乙两人现金各1亿，市值各1亿。
现在，甲乙各增加了现金0.1亿，到1.1亿，则两人的总资产上升至4.2亿，股票仓位下降至47.6%。
假设现在是风险偏好下降期，第二天以跌停价买了对方手上的股票，此时，两人手上都是现金1.1亿，市值0.9亿，两人的总资产（广义流动性）下降至4亿，总仓位下降至45%。
假如现在是风险偏好上升期，第二天以涨停价买了对方手上的股票，此时，两人手上都是现金1.1亿，市值1.1亿。两人的总资产（广义流动性）继续上升至4.4亿，总仓位回升至50%。
由于指数是由股票市值计算，流动性（狭义）的增加，并不会推升指数，所以前面的问题答案很明确，只要风险偏好仍然不变，不管流动性（狭义）如何变化，指数都不会变。
决定指数涨跌的仍然是风险偏好。
所以，“宽信用无熊市”这句话，在逻辑上并不成立。大家可以想一想，如果放水就可以让大盘涨，那就不存在日本股市失落的二十年，去年土耳其将是全球涨幅第一的市场。
市场对于流动性解释有点过度依赖了，比如两个对牛市的常见理解。
问题一：2020年的大牛市是放水放出来的吗？
2020年的大牛市并不是放水放出来的，仍然是由风险偏好推升的，全球央行释放的流动性，只是在火上添了一把柴。
春节后到6月，疫情刚刚传播到全球时，当时几乎没有人想到疫情会延续如此长的时间，所以在风险偏好短暂的快速下降后，投资者用以前的经验，将之视为一次性事件，不影响世界经济的长期运作，而此前的恐慌挖了一个超级大坑，自然要先把坑填上。
等到7月把坑填上，投资者开始意识到疫情不会那么快结束时，大家又发现，疫情对经济的影响是可控的，消费能力依赖各国政府发钱，制造能力依赖中国顽强的制造业，那还有什么可担心的呢？
事实也证明，除了少数行业，大部分公司又恢复到疫情之前的正常经营水平，这个风险偏好的上升是有道理的。
问题二：2015年的牛市是放水放出来的吗？
