时代商学院研究员陈丽娜
当前，智能制造已经成为我国实现制造业创新的利器，也是推动制造业转型升级的核心。随着近年兴起的"智造"热，国内诞生了一批以智能产品为主营业务的企业，这些企业的版图也从国内延伸至国外，逐渐壮大并开始冲击IPO。
熵基科技股份有限公司（以下简称"熵基科技"）便是一家以生物识别为核心技术，专业提供智慧身份核验、智慧出入口管理、智慧办公产品及解决方案的国家高新技术企业。其主营业务主要涵盖三大领域：智慧身份核验、智慧出入口管理和智慧办公。
2020年12月16日，深交所受理了熵基科技创业板上市的申请，其后因财务资料更新而中止审核。今年8月3日，熵基科技更新招股书并恢复上市审核，将于12月2日上会接受审议。
11月26日，时代商学院就本报告相关问题向熵基科技发函询问，但截至发稿，仍未收到对方回复。
【概述】
IPO企业经营业绩一向是市场关注的重点，但根据熵基科技招股书披露的信息，熵基科技在子公司经营、境外市场拓展等方面都存在争议的地方。
时代商学院发现，熵基科技的境内子公司连年大面积出现亏损，甚至出现破产的情况，其真实的经营状况也许并不如表面所示的光鲜。在子公司接连破产注销的情况下，熵基科技仍然持续开设子公司，其合理性存疑。
另一方面，熵基科技营业收入十分依赖境外市场，其核心产品包括防疫测温门禁产品，随着疫情逐步受控，该公司未来存在业绩大幅下滑的风险。
此外，近年来，熵基科技的应收账款、存货金额都持续走高，经营现金流净额在2020年开始恶化，2021年上半年的经营现金流净额更是由正转负，且存货周转率也在下滑，种种迹象表明，熵基科技的持续盈利能力存在较大的不确定性，经营稳定性存疑。
