该报告称，中国网络游戏市场集中度较高，港股游戏股的龙头腾讯控股(00700)的市占率超50%，位居第二名的网易(09999)市占率超20%，远高于其他游戏厂商，且市场集中度持续提升，龙头竞争优势明显。因此，在港股游戏板块中，中长期首选是具龙头优势、精品化及出海均有较好表现且拥有传统渠道优势的腾讯控股，关注另一巨头网易。
短期而言，考虑到近期行业监管风险相对较高，给予游戏行业整体偏低的估值，短期业绩确定性高的企业可享有估值溢价。首次覆盖5家纯手游企业，看好程度由高至低依次排列：单一产品依赖较小且储备丰富的中国领先的IP游戏研运一体发行商中手游（302HK）（"买入"；目标价：4.00港元）；潜在爆款即将上线的MMORPG精品制造王者祖龙娱乐（9990HK）（"增持"；目标价：11.80港元）；持续加大投入的渠道变革者心动公司（2400HK）（"增持"；目标价：52.30港元）；重磅游戏有望发力的全球化布局领先企业IGG（799HK）（"中性"；目标价：7.60港元）、重磅游戏即将上线的女性向赛道领先企业友谊时光（6820HK）（"中性"；目标价1.34港元）。上述公司未来估值有机会因版号审批变动落地或新游戏上线表现优异而出现上调。
游戏业监管升级，但非最强力度
虽然2021年3月出台《游戏审查评分细则》、8月《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》、9月《关于开展文娱领域综合治理工作的通知》及《中国儿童发展纲要（2021-2030年）》都表明了游戏监管政策在不断收紧。
其中8月30日，国家新闻出版署下发通知，要求所有网络游戏企业仅可在周五至周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务，堪称是最严格的游戏防沉迷监管令。
但早在2018年3月，游戏行业遇到远大于今年的监管强度。为了保护未成年人，以及提高中国游戏内容质量，促进产业健康发展，监管部门发布《游戏申报审批重要事项通知》，暂停游戏版号审批。
这意味着游戏厂商不能发布和上线新游戏，之后，腾讯市值一度较2018年初的峰值跌去了1500亿美元、并且当时A股游戏娱乐板块指数跌幅高达52.21%。
