虽然公司ODM/OEM业务下的销量呈逐年递增趋势，但议价能力不足，公司的OBM单价几乎都要超过同时期内ODM/OEM，甚至2018年时相差近一半。而同时期内，三者的毛利率相差甚远，截至2021年1-6月，ODM、OEM和OBM的毛利率分别为17.23%、9.97%和28.09%。并且下游客户对空气炸锅、空气烤箱等产品的性能、外观等特性要求较高，也就是说如果公司生产的空气炸锅、空气烤箱等产品产生严重的质量问题，将造成公司客户流失。
值得一提的是，虽然比依电器强调公司注重研发创新，但是从其专利发明来看更多却是“花拳绣腿”。
截至2021年7月31日，比依电器拥有118项已授权专利，其中，发明专利8项，实用新型专利19项，外观设计专利91项，占专利总数的77%以上。而报告期内，公司研发费用投入分别为2479.74万、2311.32万、3898.63万和2528.51万，占同期营业收入的比重分别为4.01%、3.12%、3.35%和3.33%。从公司的员工配备也能看出其研发孱弱，截至2021年6月30日，比依电器员工共计2286人，其中研发和技术人员156名，占员工总数的比例为6.82%，并且公司大专及以下人员占比96.85%。
偿债压力居高不下，却向关联方频频拆借
自身还债压力不小的比依电器，却还是个“热心肠”。
报告期内，由于业务扩张速度较快，生产设备和人力成本等投入较大，资金需求量较大，比依电器目前主要通过债务融资满足业务资金需求，资产负债率较高导致其存在一定的偿债风险。2018至2021年1-6月，公司资产负债率分别为75.78%、74.71%、72.68%和70.15%，而同时期内行业平均分别为71.88%、48.95%、35.8%和54.59%。
有意思的是，在债务压力显著的背景下，比依电器还多次向外拆出资金。从数据来看，仅2018年和2019年，比依电器就分别向比依集团、中易致远、宁波鲸鱼、公司总经理胡东升等关联方分别拆出资金2.67亿和1.73亿。
此外，招股书显示，剔除大股东通过转老股及分红所得偿还1.96亿借款、资金占用利息及转贷影响，公司与比依集团之间累计资金拆出3亿、累计拆入3.08亿，最终用于实际控制人家族的对外投资、拆借及消费。
值得注意的是，除了居高不下的偿债压力外，比依电器的应收账款也是长期处于高位。2018年至2021年1-6月，公司应收账款账面余额分别为6848.07万、1.35亿、2.99亿和2.89亿，占营业收入的比例分别为11.07%、18.27%和25.74%和38.12%。（蓝鲸上市公司王晓楠wangxiaonan@lanjinger.com）
