时代商学院研究员孙沐霖
四闯IPO终于艰难过会，上海阿莱德实业股份有限公司（以下简称"阿莱德"）的IPO之路为何如此坎坷？
5月27日，创业板上市委员会2021年第28次审议会议召开，阿莱德成功过会，拟登陆创业板，保荐机构为兴业证券。阿莱德是一家高分子材料通信设备零部件供应商，其产品主要是射频与透波防护器件、EMI及IP防护器件和电子导热散热器件等。
从上交所主板到科创板，再到创业板，阿莱德三次更换上市板块，且在上市前夕大手笔分红，阿莱德似乎急于上市"捞钱"却屡屡碰壁。
近年来，阿莱德业绩大跌与同行相悖，尽管2020年业绩有所回升但仍不及2016年的水平。而阿莱德85%的营业收入依赖爱立信和诺基亚两大客户，产品遭大客户连年压价。此外，阿莱德的毛利率异常高于同行及上下游，毛利率真实性存疑。
本次IPO，问题重重的阿莱德成为深交所现场督导对象，却发现更多问题，招股书描述的技术水平与实际情况不符，保荐人兴业证券核查也存在较大漏洞。
01 突击分红致负债率飙升，前后招股书数据打架
阿莱德的IPO之路"异常坎坷"。2017年，阿莱德曾申报上交所主板IPO，2018年4月向证监会申请撤回IPO申请，4月末立即转为申报创业板IPO，2019年8月又转为科创板申报，本次再次转为创业板申报。
前次IPO期间，阿莱德曾因巨额分红广受质疑。2016年阿莱德进行了3.66亿元的分红，分配后年末未分配利润仅为1534.8万元。大额分红后，阿莱德的资产负债率从2015年末的13.22%猛增至2016年末的73.57%，上涨60个百分点，公司的偿债风险急剧飙升。阿莱德如此着急在上市募资前大手笔分红的目的何在？颇有急于上市圈钱的嫌疑。
